中国の工業利益、5月は21.1%増に減速 輸出が経済を下支え

中国の工業利益は5月も7カ月連続で二桁増を記録したが、成長ペースは鈍化。ハイテク勝ち組と下流の劣後組との間で広がる格差が、工場主導の回復の不均一な性質を浮き彫りにした。

中国の工業企業の利益は5月、前年同月比21.1％増となり、4月の24.7％から伸びが鈍化した。力強い工場生産と輸出が、国内需要の持続的な弱さを引き続き相殺している格好だ。

「上流セクターとコンピューター産業は急増した一方、下流の製造業は引き続き圧力にさらされており、これは生産者物価指数（PPI）の動きと一致している。物価改善が企業利益成長の主な原動力だったことを示唆している」と、ANZの中国担当シニアストラテジスト、シン・チャオペン氏は指摘した。

国家統計局が27日発表したデータによると、1～5月の工業利益は前年同期比18.8％増となり、1～4月の18.2％から加速した。主要工業企業の営業利益率は5.56％に達し、2024年以来の累計値として最高を記録。国家統計局の上級統計員である于衛寧氏によると、 unitあたりのコストが前月比で持続的に低下し、収益性が押し上げられたという。

セクター間の格差は、中国の政策立案者が直面する構造的課題を浮き彫りにしている。不動産不況と弱い消費者信頼感が国内活動を圧迫する一方で、輸出とAI関連製造業が好況を呈する中、どのように成長を持続させるかという課題だ。アナリストは、過剰生産能力に悩むセクターで統合が加速する中、北京が苦境にある業界への的を絞った支援を強化すると予想している。

AIブームが電子機器を押し上げ、自動車と家具は苦戦

業種別の収益動向は大きく異なった。コンピューター、通信、電子機器メーカーの利益は1～5月に103.9％急増し、工業利益の増加分全体の43.1％を占めた。世界的なAI投資ブームが追い風となった。半導体サプライチェーンの中でも、特殊電子材料を生産する企業は利益が665.4％急増した。

非鉄金属鉱石の採掘・加工セクターは、堅調な商品価格と供給制約を追い風に利益が93.9％増加した。

対照的に、自動車メーカーの利益は力強い輸出にもかかわらず19.8％減少。家具メーカーの利益は58.4％急落し、長期化する不動産不況が住宅関連商品の需要を抑制している影響を反映した。

地政学的不確実性が逆風に拍車

企業は今、長期化するイラン紛争という新たな不確実性に直面しており、世界貿易とサプライチェーンを脅かしている。米軍は27日、ホルムズ海峡で貨物船に対するイランのドローン攻撃を受け、報復としてイランを攻撃。両国は先週合意した停戦を互いに違反したと非難している。

「ホルムズ海峡の船舶通航が再開され、国際原油価格が下落すれば、下流の利益は徐々に回復するはずだ」と、エコノミスト・インテリジェンス・ユニット（EIU）の上級エコノミスト、ティエンチェン・シュー氏は述べた。

中国の工場出荷時インフレは5月に4年近ぶりの高水準に加速し、国内需要の弱さにすでに直面している下流メーカーのマージンを圧迫した。中国人民銀行（中央銀行）は今月、一部の商業銀行に融資増加を指示したと、関係者が明らかにした。これは、経済が低迷する消費に悩む中、信用需要が依然として弱いことを示す最新の兆候だ。

「強い供給と弱い国内需要という核心的な矛盾は依然として非常に顕著であり、多くの企業とサブセクターが生き残りに苦戦している」と于氏は述べた。工業利益の統計は、主要事業からの年間売上高が少なくとも2000万元（295万ドル）以上の企業を対象としている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。