中国、ファンド規制を刷新　報酬の40％を自社ファンドへ投資義務付け

中国の証券規制当局は4月17日、資産運用業界に対する抜本的な新指針を策定しました。ファンドマネジャーや役員の報酬を投資家の利益に直接連動させ、利益相反を解消するためにボーナスの大幅な自己投資を義務付けました。

中国証券投資基金業協会（AMAC）が発表したこの新規則は、顧客のリターンにかかわらず運用会社が管理手数料で利益を得ているという懸念に対処するために設計されました。この指針は2022年版に代わるもので、即日施行され、同国の公募ファンド市場における重大な構造改革を象徴しています。

新枠組みの下では、ファンドマネジャーは成果連動型報酬の40％以上を自身が運用するファンドに再投資しなければなりません。上級役員も同様に、ボーナスの少なくとも30％を自社のファンドに投資することが求められます。さらに、3年間の運用成績がベンチマークを10％以上下回り、かつマイナスリターンとなったマネジャーは、成果報酬が最低30％カットされます。

今回の刷新は、業界の焦点を短期的な資産集めから、中国の膨大な個人投資家向けの長期的な価値創造へとシフトさせることを目的としています。報酬、支払猶予、さらには株主配当を投資成果に連動させることで、規制当局はより慎重なリスク管理を促し、最終的には国内資本市場に対する投資家の信頼を高めることを目指しています。

会社の利益から投資家の利益へ

改革の核心は、運用会社の主な評価指標を「経済的利益」から「ファンド投資収益」へと転換することにあります。新指針では、上級管理職について、この投資収益指標が総合的なパフォーマンス評価において50％以上のウェイトを占める必要があると規定しています。

これらの収益指標には、ベンチマークに対するファンドのパフォーマンスだけでなく、利益を上げた投資家の割合など、投資家の収益性を直接測る指標を含めることが求められるようになりました。重要なのは、3年以上の期間で測定されたパフォーマンス指標が投資収益スコア全体の少なくとも80％を占める必要があり、長期的な結果への重視を強化した点です。販売担当役員については、投資家の損益指標が評価の少なくとも50％を占める必要があり、これは規模のみに基づいてファンド販売を強行する慣行を抑制するための措置です。

自己投資義務の強化

新規則は、マネジャーや役員が自身の製品に結び付けなければならない個人資産の額を大幅に引き上げました。ファンドマネジャーが成果報酬の40％を自社ファンドに投資するという要件は、30％を義務付け、同社のどのファンドへの投資も認めていた以前の規則からの大幅な強化です。

同様に、上級役員や部門長は現在、成果報酬総額の少なくとも30％を会社の公募ファンドに投資しなければならず、以前の20％から引き上げられました。また、この金額の少なくとも60％を株式型ファンドに割り当てることが規定されており（以前は50％）、経営幹部が一般に提供される最もリスクの高い商品にさらされることを確実にしています。

減給、支払猶予、クローバック

指針は、パフォーマンスに基づく報酬調整のための明確で階層的なメカニズムを導入しています。最も厳しい措置は、3年間の実績がマイナスで、かつベンチマークを10ポイント以上下回ったアクティブ株式マネジャーに対する成果報酬の最低30％の強制減給です。

報酬の支払猶予とクローバック（返還）メカニズムも強化されました。成果報酬は現在、最低3年間の支払猶予が必要であり、支払開始はパフォーマンス年度から2年以上経過した後（T+2）となります。規則では、不正行為や過度なリスクテイクに対するクローバック規定が、すでに退職または引退した者を含むすべての関連スタッフに適用されることが明記されています。

株主配当もパフォーマンスに連動

責任をトップにまで拡大する動きとして、AMACの指針は現在、株主配当にも制限を課しています。ファンド管理会社は、会社の長期的なファンドパフォーマンスと投資家の損益を考慮した配当政策を確立するよう指示されています。

規則では、過去3年間に投資家が多額の損失を被った会社については、株主配当の頻度と割合を「適切に削減」すべきであると明記されています。この措置は、顧客が損失を出している期間に会社のオーナーが利益を得ないようにすることを目的としており、マネジャーから株主に至るまでの責任の連鎖を完結させるものです。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。