中国、4つの主要条件でテンセントのオーディオ事業拡大を制限

中国の市場規制当局は5月12日、テンセント・ホールディングスによるポッドキャスト大手シマラヤ（喜馬拉雅）への出資を条件付きで承認したが、同国の巨大なオンラインオーディオおよび音楽市場における競争を維持することを目的とした厳格な条件を課した。

「これは青信号ではなく、管理された黄信号だ」と、北京を拠点とする調査会社アナリティカ・チャイナのテックアナリスト、李梅氏は語る。「規制当局はコンテンツの独占性や価格決定権に対して明確なレッドラインを引いており、テンセントが閉鎖的なオーディオ・エコシステムを構築することを事実上阻止している」

4つの主な制限的コミットメントは、テンセント、シマラヤ、および合併後の事業体に対し、既存の独占的コンテンツライセンス契約を指定期間内に終了させることを求め、新たな独占契約の締結を禁止している。また、サービス価格の値上げ、サービス品質の低下、またはプラットフォーム上の無料コンテンツの割合を削減することも禁じられている。

この決定は、イノベーションとコントロールのバランスを取ろうとする中国政府の継続的な取り組みを浮き彫りにしている。これは、世界的に競争力のあるテック・チャンピオンを育成したい一方で、彼らが小規模なライバルを圧迫することを許さないという政府のジレンマを反映している。テンセントにとって、今回の裁定は、年間150億ドル以上の価値があると推定される急成長中のポッドキャストおよびオーディオブック市場を支配するために、自社の広大な音楽・メディア帝国を活用する能力を制限するものとなる。

### 「内巻（ネイジュアン）」型競争の終焉

国家市場監督管理総局（SAMR）は発表の中で、今回の措置は「内巻（ネイジュアン）」型の競争を防ぎ、プラットフォーム経済の健全な発展を促進するために不可欠であると述べた。これは、独占的行為を理由にアリババ・グループ・ホールディングや美団（メイトゥアン）などの巨手を標的にした、2020年後半から始まった中国テックセクターへの広範な規制強化の流れに沿ったものである。

今回のテンセントに対する措置は、長年にわたる政策の延長線上にある。ロイターの報道によると、施行から6年が経過した中国の反独占法は国内外の企業に対して行使されており、過去にはマイクロソフトやクアルコムが調査対象となっている。別の規制当局である国家発展改革委員会（NDRC）が述べたように、その目的は市場秩序と公正な競争を保護することにある。

SAMRが独占的ライセンスに焦点を当てている点は特に重要だ。テンセントは以前、2021年に規制当局によって独占的な音楽ライセンス契約の終了を強制されたが、これが同社のテンセント・ミュージック・エンターテインメント部門がオンライン音楽分野を支配する原動力となっていた。シマラヤとの取引で課された現在の条件は、ポッドキャストからオーディオブック、教育コンテンツに至るまで、隣接するオンラインオーディオ市場で同じ手法が通用しないことを保証している。これにより、各プラットフォームは主要なコンテンツクリエイターや知的財産を囲い込むのではなく、サービスやイノベーションで競い合うことを余儀なくされる。

この裁定は、中国のテック規制が新たな段階に入ったことを示唆している。巨額の制裁金やIPOの中止という時代は去りつつあるかもしれないが、規制当局は現在、主要プラットフォームのビジネスモデルにより深く関与し始めている。エコノミスト誌が指摘するように、当局は電子商取引からドローンに至るテック分野全般において、一定の競争が維持されるよう明示的な運営境界を設定している。投資家にとってこれは、買収の機会は開かれるかもしれないが、相乗効果による独占的利益を得る可能性は国家によって厳しく制限されることを意味する。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。