Key Takeaways
西部証券の最新レポートは、中国における人工知能（AI）の商用化が劇的に加速していることを浮き彫りにしています。智譜AI（Zhipu AI）やMiniMaxといった国内の大手モデル開発企業は、収益と利用の両面で指数関数的な成長を遂げています。この傾向は、AI業界が「1から10」の成熟段階に入りつつあることを示唆しており、価格上昇と需要増の好循環を通じてビジネス価値が証明されています。
「AI大規模モデルの商用化プロセスは、質的な変化を遂げた」と西部証券のアナリストは4月7日付のレポートで述べています。アナリストらは、有料トークンの消費量と年間経常収益（ARR）が「指数関数的な飛躍」を見せており、特にAI駆動のコーディングなどの高付加価値シナリオにおいて、モデル提供企業が強力な価格決定権を持つようになっていると指摘しました。
レポートの結果は、業界の驚異的な成長データによって裏付けられています。智譜AIのオープン・プラットフォームAPIのARRは、2026年3月31日時点で約17億元（約2億5,000万ドル）に急増しました。これは2025年末から240％以上の増加、前年比では驚愕の60倍増を意味します。これは、2026年2月に「GLM CodingPlan」の価格を30％引き上げた後もユーザー成長が続いたことによるもので、有料開発者のベースは24万2,000人を超えました。
この急増は、大規模モデルのアプリケーションが「使える」ツールから「不可欠な」生産性インフラへと移行していることを証明している、と同レポートは分析しています。この成長は一社に留まらず、より広範な市場トレンドを示しています。
中国のAIリーダー企業における収益の加速は、技術的探索から拡張可能なビジネスモデルへの極めて重要なシフトを意味しています。智譜の2025年の総収益は前年比132％増の7億2,400万元に達し、MaaS APIの収入は292.6％増の1億9,000万元に成長しました。
同様に、競合のMiniMaxは、2026年2月にARRが1億5,000万ドルを突破したことを明らかにしました。これは2025年通期の収益ランレートである7,904万ドルのほぼ2倍に相当します。同社はこの飛躍について、M2.5モデルのリリース後の利用の大幅な増加によるものとしており、2月の1日あたりのトークン消費量は12月と比較して6倍以上に成長、特にコーディング関連のタスクは10倍に増えました。
収益以外にも、同レポートは洗練されたAIエージェント（AI Agent）の展開を加速させる2つの主要な技術的触媒を特定しています。1つ目は、複雑なAIエージェントを管理するための新しいパラダイムである「ハーネス・エンジニアリング（Harness Engineering）」の確立です。OpenAIとAnthropicの両社が最近の論文で述べているように、ハーネスとは、AIモデルを調整・制御して長時間タスクを確実に行わせ、モデルが「軌道を外れる」のを防ぐ外部フレームワークのことです。
2つ目の触媒は3月31日に予期せず発生しました。Anthropicが自社の製品「Claude Code」のソースコード51万2,000行以上を誤って流出させたのです。モデルの重みやユーザーデータは公開されませんでしたが、このコードによって最先端のコーディングエージェントのアーキテクチャ、ツール呼び出しメカニズム、未発表の機能が明らかになりました。西部証券のレポートによると、この「受動的なオープンソース化」によりAIエージェント開発の障壁が大幅に下がり、業界全体のイノベーションと競争が加速する可能性が高いとしています。
投資家に対して、レポートはバリューチェーン全体の主要プレーヤーに注目することを提案しており、智譜（02513）、MiniMax-W（00100）、および網宿科技（Wangsu Science & Technology、300017.SZ）や寒武紀（Cambricon Technologies、688256.SH）などのインフラプロバイダーを推奨しています。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を構成するものではありません。
