イランとの停戦、トランプ氏の「10段階の市場プレイブック」が試練に

4月8日に発効した米国、イラン、イスラエル間の2週間の停戦は、ドナルド・トランプ大統領が用いる繰り返しの交渉プレイブックにおける予測可能な一歩としてアナリストに捉えられており、株式と原油の激しい価格再評価の前兆となる可能性がある。

独立系マクロ調査会社のコーベイシ・レター（The Kobeissi Letter）はノートの中で、「トランプ氏が2週間の停戦合意を発表したことで、我々が追跡してきた『紛争プレイブック』の第9段階が正式に到来した」と述べた。同社は、トランプ政権下でのあらゆる主要な対立は、最終的に「譲歩と引き換えの最大限の圧力」という筋書きで終わっていると指摘した。

同社によれば、第10段階の最終ステップは、不確実性が消失する中での突然の市場再編である。コーベイシ・レターは、投資家が防衛的なポジションの解消を余儀なくされるため、株価が急激に反発し、主要な航路の再開見通しから原油価格が急速に下落すると予想している。しかし、この見方は、エネルギー主導のインフレが何年も続くと見る経済学者たちの見解とは対照的である。

恒久的な和平合意を「最終決定し促進する」ことを目的としたこの停戦は、撃墜された2人の飛行士を救出するための米国の果敢な任務や、その後のトランプ氏によるSNS上での罵詈雑言を交えた最後通牒を含む、激しい緊張高揚の期間を経て実現した。市場にとっての疑問は、短期的なプレイブックが、一部の経済学者が世界のエネルギー供給に対する永続的な損害と見なしているものを上回るかどうかである。ムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏はポリティコに対し、戦前の価格は「二度と戻らないかもしれない」と語った。

関税から休戦へ

コーベイシ・レターは、今回の停戦と、2025年4月にトランプ大統領が主要な貿易相手国に対する関税を90日間停止した決定との間に直接的な類似点を見出している。債券市場が大きく変動していた時期に行われたその動きは、数週間後の米中通商合意へと続き、市場がそれ以前の安値を再テストすることはなかった。同社は、イランの停戦発表が関税停止からほぼ正確に1年後に行われたことに注目している。

調査ノートによれば、圧力をかけた後に合意に至るというこのパターンは、現政権の外交政策と貿易に対するアプローチの特徴となっている。この枠組みでは、イラン政府が存続する場合、最終的な合意には制裁の調整、地域的な安全保障の枠組み、核遵守メカニズムの組み合わせが含まれる可能性が高いと予測している。

二つのタイムラインの物語

トレーダーはプレイブックに基づいて短期的な反発を見込んでポジションを取っているかもしれないが、長期的な経済見通しは依然として不透明である。アジアとヨーロッパの一部ではすでに燃料不足と配給制が発生しており、世界的な価格を押し上げている。政策アナリストのローリー・ジョンストン氏はポリティコに対し、「アジアで手に入るあらゆるバレルに対する、あの貪欲で飽くなき欲求によって、ディーゼル価格とガソリン価格はすでに影響を受けている」と語り、輸送、農業、海運全般にわたる持続的な価格急騰を警告した。

より持続的な和平に向けた交渉は、パキスタン、エジプト、トルコの仲介者を通じて行われていると報じられており、より広範な合意のためのスペースを確保するために45日間の停戦が議論されている。それらの会談の成否が、市場が一時的なリスクオン・ラリーを見るのか、それとも構造的に高いエネルギーコストに起因するより長期的なインフレ期間を見るのかを決定することになる。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。