カナダドル、原油価格の急落で約14カ月ぶり安値圏へ―WTI一時80ドル割れ

カナダドルは火曜日に対米ドルでの下落を拡大し、USD/CADは数カ月ぶりの安値圏に迫った。原油価格の急落と米連邦準備制度（FRB）の政策経路を巡る不確実性の高まりという二重の打撃が同ペアを押し上げた。

「カナダドルは、最大の輸出商品の暴落と、FRBのリプライシングによって下支えされているドルにはさまれた状態にある。WTIが底値を固めるまで、CADの回復は困難だろう」と、エネルギーとFXのクロスアセット・フローを専門とするコモディティ・ストラテジスト、オマール・タリック氏は述べた。

WTI原油は月曜日、期近物が1バレル＝80.75ドルで引け、4.8％下落した。週末に米国とイランが了解覚書（MOU）に合意し、停戦、ホルムズ海峡の段階的再開、およびイラン産原油輸出に対する制裁の緩和の可能性が開かれたためだ。ブレント原油は約5％下落し、83ドル前後となった。両指標は1週間で1バレルあたり約10ドル下落し、2月下旬に米・イスラエルがイランを攻撃してブレントがピーク時に115ドルを超えて以来積み上がっていた上昇分を帳消しにした。

原油価格の下落は、世界第4位の産油国であるカナダにとってとりわけ大きな意味を持つ。原油および関連製品はカナダの輸出収入の約20％を占めており、BMOキャピタル・マーケッツの試算によれば、WTIが10ドル持続的に下落するごとに、カナダの貿易赤字は年率換算で約40億～50億カナダドル拡大する傾向がある。カナダドルと原油価格の相関関係はこの1カ月で強まっており、ホルムズ海峡の混乱は当初USD/CADを押し下げた後に急反転させた。

金融政策面では、FRBの次の一手は依然として不透明だ。CMEフェドウォッチのデータによれば、市場はFRBが7月会合で金利を据え置く確率を約62％と織り込んでおり、残りの確率は利下げと利上げに二分されている。この曖昧さが米ドル指数（DXY）を下支えし、火曜日には105.5近辺で推移。カナダドルにとってさらなる逆風となっている。

一方、カナダ銀行（中央銀行）も独自のジレンマに直面している。原油価格の低下はガソリン代や輸送インプットを引き下げることでカナダのインフレ圧力を和らげ、カナダ銀行が従来の想定よりも早期に利下げに動く余地を生み出す可能性がある。同行の政策金利は現在3.75％。4月に25ベーシスポイント（bp）の利下げを実施し、緩和サイクル入りして以来初めての利下げとなった。OIS市場では、7月15日会合での追加25bp利下げ確率が70％と、原油安前の55％から上昇している。

FRBは据え置き、カナダ銀行は追加利下げの可能性があるという金利見通しの乖離は、カナダドルにさらなる圧力を加えている。カナダと米国の2年債利回り格差は米国優位で約85bpに拡大し、3月以来の水準に近づいている。

カナダの輸入業者や消費者にとって、ドル安は諸刃の剣となる。カナダドル安は電化製品から生鮮食品に至るまで輸入品のコストを押し上げ、国内のインフレ圧力を高める一方、ガソリン価格の低下は消費者物価指数（CPI）の総合指数を押し下げる。カナダ銀行が重視するコアインフレ指標はすでに粘着性の兆候を示しており、トリミング平均CPIは4月に2.9％と、2％目標を上回っている。

今後の見通しは、米・イラン合意の持続可能性にかかっている。2027年初頭までの納期を対象とするブレント先物は1バレル＝80ドル前後で落ち着いており、市場は緩やかで完全ではない供給回復を想定していることを示唆している。イランの石油生産インフラは、仮に制裁が緩和されたとしても、戦前の生産能力に戻るまでには数カ月を要する可能性がある。交渉が決裂すれば、原油は再び急騰し、カナダドルの最近の弱さが逆転する可能性もある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。