カナダ3月の雇用増は1.41万人と低調、賃金圧力が利下げへの道を複雑に

カナダの雇用主は3月に1万4100人の雇用を増やすにとどまり、失業率は6.7%で横ばいとなりましたが、賃金上昇率が年率4.7%に急加速したことで、カナダ銀行の今後の見通しは複雑なものとなっています。

「新鮮な変化として、3月の雇用結果に大きな驚きはありませんでした」とBMOキャピタル・マーケッツのチーフエコノミスト、ダグラス・ポーター氏は述べました。「大局的な見方としては、過去1年間の雇用創出は極めて緩やかでしたが、利用可能な労働力の伸びも同様であり、その結果、失業率が安定しているということです」

カナダ統計局の3月分データによると、2026年最初の2ヶ月間で約10万9000人の雇用を失った後、市場は回復に苦戦しています。わずかな雇用増は、パートタイム労働が1万5000人増加したことのみによるもので、フルタイム職は1100人減少しました。労働力人口は1万5100人の微増にとどまり、労働参加率は横ばいでした。

政策立案者にとっての重要な進展は、平均時給の加速です。前年同月比4.7%増と、2024年10月以来の力強い伸びとなりました。インフレ率が中央銀行の目標である2%付近で推移する中、この賃金圧力は予想される利下げを遅らせる可能性があり、カナダ銀行は4月に予定されている会合でよりタカ派的な姿勢を維持せざるを得なくなるかもしれません。

労働市場の横ばいながらも軟調な数字は、カナダ経済が移民主導の著しい人口急増期の終焉を乗り越えようとしている時期に重なっています。3月の人口増加はわずか1万1200人で、近年のペースのほんの一部にすぎません。この人口動態の変化が、労働市場の根底にあるダイナミクスを再形成しています。

求人サイトIndeedのシニアエコノミスト、ブレンドン・バーナード氏は、「以前の期間であれば、3月の純雇用増1万4000人はかなり物足りないものでした。しかし、パンデミック後の移民ブームの向こう側にいる現在のカナダでは、短期的には横ばいの数字が標準となるでしょう」と述べています。同氏は、労働供給が制約されているため、わずかな雇用増でも失業率を抑制できると指摘しました。

この新たな現実は、カナダの雇用情勢に構造的な変化を見ている他のエコノミストの間でも共有されています。オックスフォード・エコノミクスのシニアエコノミスト、マイケル・ダベンポート氏は、人口減少により、間もなく損益分岐点となる雇用成長率がマイナスに転じる可能性があると予測しています。

「失業率が低下するために、経済が雇用を創出する必要すらなくなるでしょう」とダベンポート氏は語り、成長に依存していた過去のダイナミクスからの重大な決別を強調しました。同氏は、貿易の不確実性や地政学的緊張により、今後数ヶ月はわずかな雇用喪失を予想しているものの、失業率が大幅に上昇することはないと考えています。

現在、カナダ銀行は繊細な舵取りを迫られています。採用の低迷と経済の不確実性は、より緩和的な政策スタンスを支持する材料です。しかし、根強く加速している賃金上昇は、当局が無視できない明白なインフレリスクを呈しています。4月下旬の中央銀行の決定は、これらの相反する要因をどのように評価するかを明らかにすることになります。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。