カナダ経済、第1四半期は1.7%成長も3月の横ばいで先行きに不透明感

(P1) 2026年第1四半期のカナダ経済は年率1.7%のペースで拡大し、昨年末のマイナス成長から反発しました。これは中央銀行の予測をわずかに上回りましたが、3月の停滞は回復が依然として脆弱であることを示唆しています。

(P2) デジャルダン（Desjardins）のマクロ経済戦略責任者ロイス・メンデス氏はレポートの中で、「カナダ経済は第1四半期を通じて不安定な状況にあった」と述べ、今回のデータは過度なインフレ圧力を生み出す可能性が低い経済状況と一致しているとの見解を示しました。

(P3) カナダ統計局が発表した1.7%の成長率は、カナダ銀行の予測である1.5%を上回りました。この拡大は、2月の産業別国内総生産（GDP）が0.2%増加したことによるもので、2023年1月以来の力強い製造業の月間成長と、石油・ガス抽出のさらなる増加が牽引しました。しかし、3月の速報値は経済活動が実質的に横ばいであったことを示しており、第2四半期に向けて弱い引き継ぎとなりました。

(P4) このまちまちな内容の報告は、カナダ銀行の見通しを複雑にしています。同行は今週初め、政策金利を2025年7月から維持している5.0%に据え置きました。ヘッドラインの成長率は即時の利下げ圧力を和らげるものの、3月の横ばいの実績と持続的な逆風は、慎重な金融政策スタンスの根拠を強めるものです。

2月の強さは、サービス業が0.1%増だったのに対し、0.4%増となった物品生産産業に集中しました。自動車産業の生産回復と機械製造が、貿易の不確実性に揺れた2025年の苦境を経て、セクターが勢いを取り戻す一助となりました。

しかし、四半期末の軟調さは企業業績によっても裏付けられました。オンタリオ州を拠点とする製造業者ハモンド・パワー・ソリューションズ（Hammond Power Solutions Inc.、TSX: HPS.A）は、第1四半期決算の中で、カナダ市場が「2025年第4四半期と比較して減速した」とし、「全般的な軟調さと価格競争の激化」を経験していると指摘しました。これは、エコノミストが注視している広範な冷え込み傾向の具体的な例となります。

小売業の減少や、3ヶ月連続の増加の後に全般的な減少に転じた公共部門の収縮が、成長の一部を相殺しました。

エコノミストは、重大なリスクが残っていると警告しています。オックスフォード・エコノミクス（Oxford Economics）のシニア・エコノミスト、マイケル・ダベンポート氏は、「エネルギー価格のショック、米国による関税、貿易政策の不確実性、そして人口減少による逆風は、短期的にはリセッションリスクを高い水準に保ち、潜在的な経済モメンタムを弱いままとどめる可能性が高い」と述べました。控えている北米貿易協定の再交渉や、原油価格を支えてきたイランでの継続的な戦争も、不透明感を高めています。

当面、カナダ銀行は、輸出や設備投資が弱い中で、消費と政府支出が経済を支えると予想しています。中銀は、原油価格の上昇が広範なインフレに波及した証拠はほとんどないとしていますが、政策立案者は警戒を続けています。原油価格が下落すれば、中銀は一時的な価格の影響が持続的な高インフレを招くことはないと確信し、静観を続ける余地が広がる可能性があります。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。