カナダPMIが53.0に上昇、生産拡大が関税・供給リスクを覆い隠す

カナダの工場部門は6月に6カ月連続で拡大したが、約4年ぶりの強いコスト圧力と米国との貿易摩擦の深刻化が回復の足かせとなる恐れがある。

カナダの製造業部門は6月に6カ月連続で拡大し、生産と雇用が回復した。しかし、供給混乱と米国の関税により投入コストは約4年ぶりの急ピッチで上昇した。

S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスの経済ディレクター、ポール・スミス氏は「企業とその顧客が引き続き大幅な供給側の混乱に直面しているため、成長は依然として在積み上げに一部支えられている」と述べた。

S&Pグローバル・カナダ製造業PMIは5月の52.9から53.0に上昇し、拡大と縮小の分かれ目である50の閾値を上回った。雇用サブ指数は2024年10月以来の高水準となる51.9に上昇し、工場は増加する業務量に対応するために人員を増やした。投入価格指数は66.5から67.2に上昇し、2022年7月以来の高水準となり、エネルギーコストや輸送費の上昇、鉄鋼・アルミニウム・自動車に対する米国関税が背景にある。

このデータは、2四半期連続のマイナス成長を経たカナダの政策当局者にある程度の安心感を与える。4月のGDPデータは第2四半期の年率換算で2%超の拡大を示している。しかし、トランプ政権が7月1日、変更がなければUSMCA貿易協定を更新しないと決定したことで、関税主導のコストインフレと中東の輸送混乱によってすでに曇っている見通しに新たな不確実性が加わった。

供給網の逼迫で投入コストが急騰

サプライヤーの納入期間は、中東紛争が世界の航路を混乱させ、原材料や中間財の納入が遅れたことで、2022年9月以来の大幅な長期化となった。戦争による遅延は、鉄鋼、アルミニウム、自動車、林産物を含むカナダの主要産業部門に対する米国関税による既存の圧力をさらに悪化させた。カナダ統計局のデータによると、製造業の生産高は前年同月比で4月に1.2%減少し、工場の雇用は同期間に1%減少した。

ヘッドラインのPMI拡大にもかかわらず、企業信頼感は3カ月ぶりの低水準に低下したとS&Pグローバルは述べた。報告書は「企業は今後1年間に生産が引き続き増加するとの一定の見方を維持している」とし、「しかし、米国の関税政策に対する懸念が引き続き信頼感に重くのしかかっている」と指摘した。

貿易の不確実性が見通しを曇らせる

トランプ政権は7月1日、米国の貿易相手国が変更に同意しない限り、既存の米国・メキシコ・カナダ貿易条約を協定の条件に従って更新しないと表明した。この決定により、同協定は10年間にわたり年次審査の対象となる。エコノミストはこの変化により企業の不確実性が歴史的高水準に維持される可能性が高いと述べている。

カナダ銀行は、エネルギー価格上昇が他の財やサービスに波及したという証拠は限定的であり、その理由の一部は、企業が景気の弱さを背景に価格引き上げに消極的であることにあると述べている。しかし、PMIデータはその計算が変わりつつあることを示唆している。工場の投入価格は約4年ぶりの急ピッチで上昇した一方、メーカーが製品に対して受け取る価格である生産者価格は3カ月ぶりの低水準に軟化し、セクター全体のマージンを圧迫している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。