フィリピン中央銀行、中東紛争によるインフレで政策金利を4.75%に引き上げ

フィリピン中央銀行（BSP）は木曜日、政策金利を4.75%に引き上げ、中東紛争がインフレ目標を上回る状態を続ける中、地域の中央銀行と足並みを揃えて引き締めに動いた。

BSPは翌日物逆レポ金利を25ベーシスポイント引き上げ4.75%とし、中東紛争がエネルギー・食料コストを押し上げる中、目標とする2〜4%を上回って推移するインフレを抑制しようとしている。この決定はブルームバーグが調査した30人のアナリストのうち23人が0.25ポイントの利上げを予想し、残りが0.5ポイントの大幅利上げを予想していたコンセンサスとおおむね一致する。

「実質金利が依然として大幅なマイナスにある中、BSPは世界的なサプライチェーンが再び打撃を受けた場合に大きなリスクにさらされる」と、より大幅な利上げを主張していたフィリピン諸島銀行のチーフ・エコノミスト、エミリオ・ネリ・ジュニア氏は指摘する。

5月のインフレ率は6.8%に達し、中銀は2027年まで平均で目標を上回って推移すると予測している。フィリピン経済の第1四半期の成長率はわずか2.8%で、パンデミック期を除けば2009年以来の低水準となった。これは、国民総生産の約8割を占める家計支出が、戦争による価格高騰以前から鈍化していたことを反映している。フィリピンペソは今月初めに1ドル=61.750ペソの過去最安値を記録した後、やや持ち直したものの、2026年に入ってから2.6%の下落が続いている。

今回の利上げは、2025年の大規模汚職スキャンダルから依然として回復途上にある経済成長をさらに抑制するリスクを伴うが、BSPに様子見の余地は限られている。ペソのさらなる下落は輸入インフレを増幅させるため、為替レートがますます重要な政策判断要因になっているとネリ氏は述べた。スワップ市場では現在、8月のBSP次回会合でさらに25ベーシスポイントの利上げが行われる確率を約60%と織り込んでいる。

石油以外にも広がるインフレ圧力

フィリピンは石油のほぼ全量を中東に依存しており、政策担当者は、6月17日に米国とイランが暫定和平合意に署名した後でも、国内燃料価格が戦前の水準に戻るまでに最大1年かかる可能性があると試算している。合意以降、原油価格は下落しているが、HSBCホールディングスのエコノミスト、フレデリック・ニューマン氏は、アジアにおける利上げは「常にエネルギー問題だけにとどまらない」と警告する。

「今後数カ月間、食品価格が上昇するリスクがある——植付けシーズン中の高価な肥料への遅れた反応だ——そして、サプライチェーン全体にわたるより広範な圧力が依然としてシステム内に波及しており、急騰するAIハードウェア部門からの波及効果も含まれる」とニューマン氏は述べた。

今回の利上げ前のBSPの最後の利上げは5月の25ベーシスポイントだった。現在の引き締めサイクルにより、政策金利は2026年初めの4%から引き上げられ、中銀はペソ安がさらなるインフレを輸入するリスクを警戒し、通貨安定を優先している。BSPがこれに匹敵するインフレ軌道に直面したのは2023年が最後で、当時はインフレが目標値を下回るまで金利を6.5%まで引き上げている。

地域的な引き締めサイクルの激化

インドネシア銀行（BI）も木曜日、政策金利BIレートを25ベーシスポイント引き上げ5.75%とすると見込まれている。ブルームバーグが調査した40人のエコノミストのうち25人がそう予想している。両国経済は紛争開始以来、アジアで最もパフォーマンスの悪い通貨の一つであり、インドネシアルピアは2026年に約6%下落した後、1ドル=18,200ルピア付近の過去最安値から回復している。

アジアの政策当局者の計算は急速に変化している。米連邦準備制度理事会（FRB）は、ケビン・ウォーシュ新議長の下での最初の決定で金利を据え置き、ウォーシュ氏はインフレ抑制を約束しており、現在トレーダーは4月までに2回の利上げを織り込んでいる。米国の高金利は、ポートフォリオフローをフィリピンやインドネシアのような新興市場からさらに引き離す可能性があり、両中央銀行に引き締め継続の圧力を強めている。

OCBKのエコノミスト、ラヴァーニャ・ヴェンカテスワラン氏は、両中央銀行ともタカ派的なメッセージを維持し、フィリピンでは物価圧力への警戒を、インドネシアではルピア安定へのシグナルを発信する可能性が高いと述べた。「和平合意により外部環境はより良好になるが、根本的なリスク要因は変わっていない」と同氏は指摘する。

BSPの次回の政策決定会合は8月に予定されており、インフレデータが引き続き目標を上回って推移する場合、市場はさらなる引き締めの可能性に注目する。CIMB銀行のアナリスト、リム・イーピン氏とミシェル・チア氏は6月15日付のメモで、政府が財政の信認回復に取り組む中、金融政策がルピアに短期的な支援を提供するため、BIがさらに25ベーシスポイントの利上げを行うと予想している——これはBSP自身の政策判断と軌を一にする動きである。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。