ブレント原油、2026年下半期平均110ドルへ—ホルムズ海峡混乱で在庫枯渇

世界の石油市場は長期にわたる在庫不足に直面し、たとえホルムズ海峡の航行が再開されても、ブレント原油は2027年第3四半期まで1バレル100ドルを超えて推移すると、Enverus Intelligence Researchは予測している。

ブレント原油は2026年下半期に平均約110ドル/バレルとなり、第4四半期には約117ドルでピークを迎えると、Enverusは世界で最も重要な石油のチョークポイントでの混乱の余波を分析したリポートで述べた。この予想は、世界の石油供給の約5分の1が通過する海峡の流量が段階的に回復することを前提としている。

「我々のモデリングにおける重要なポイントは、在庫の『穴』がヘッドラインよりも長続きする可能性があるということだ」と、Enverus Intelligence Researchのディレクターで同リポートの著者であるAl Salazar氏は述べた。「たとえ外交が前進しても、OECD在庫は歴史的に価格上昇と相関する水準で底を打つと見込まれる。」

OECDの原油および製品在庫は、2025年末の28.2億バレルから、2026年第4四半期には約23.6億バレルに減少すると予測されており、Enverusはこれを20年ぶりの低水準と表現した。同社は、通常の輸送パターンが再開した後でも、ホルムズ海峡の供給安全保障に対する懸念の高まりを反映し、石油価格に1バレル当たり5〜10ドルの地政学的リスクプレミアムが組み込まれる可能性があると推定している。

すでに発生した供給減少は、当面の外交的解決をはるかに超えて価格に影響を及ぼし続けるとEnverusは述べた。リポートの基本シナリオでは、外交努力が進展しても在庫不足は続く。6月12日、ドナルド・トランプ大統領はイランとの停戦合意が「手の届くところにある」と述べたが、テヘランは最終合意に達したことを否定した。ブレント原油はこのニュースを受けて3.6％下落し89.73ドル/バレル、WTIは3.6％下落し86.83ドル/バレルとなった。

さらなる遅延に対する感応度は大きい。混乱が1カ月長引くごとに、今年下半期のブレント平均価格に1バレル当たり約10〜15ドルが上乗せされる可能性があるとEnverusのモデリングは示している。イラン国営メディアは6月13日、ホルムズ海峡のシリク港付近で警告射撃が行われたと報じ、安全保障情勢の脆弱性を浮き彫りにした。

この危機はおそらく、完全には解消されない、より永続的な地政学的プレミアムを残すだろうとSalazar氏は述べた。前回OECD在庫が同様の低水準に近づいたのは2008年の石油価格高騰時であり、ブレント原油は年間平均97ドル、7月には147ドルに一時達した後、世界金融危機が需要を押し潰した。現在の供給ショックは、需要主導のサイクルではなく意図的な封鎖に起因する点で異なり、回復経路は市場の力よりも政治的な結果に依存する。

在庫の再構築には、海峡の物理的な流量回復よりもかなり長い時間がかかる可能性があり、石油市場は2027年まで持続的な価格上昇に対して脆弱な状態が続くとEnverusは述べた。同社の分析によれば、たとえ停戦が署名され航行が再開されても、世界の在庫の構造的不足が正常化するには四半期を要するという。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。