ブレント原油が74ドル台に上昇、中東供給リスク再燃

中東における新たな軍事衝突がホルムズ海峡の供給ルートを脅かし、原油価格は最近の下落から反転した。

ブレント原油は月曜日に1バレル74ドルを超えて上昇し、先週の下落分の一部を打ち消した。米軍とイラン軍の間の新たな戦闘行為が、世界で最も重要なエネルギー要衝を通る供給混乱への懸念を再び呼び起こした。

「市場は一時的なデタント後、地政学的リスクを再評価している。ホルムズ海峡は世界の石油フローにとって最も重要な単一のチョークポイントであり続けている」と、エネルギー市場を担当するコモディティアナリストのオマル・タリク氏は述べた。

ブレント原油は一時1.8％上昇し74.10ドルとなった。先週は、米・イラン暫定合意を受け一部のタンカーが航行を再開したことから1.4％下落し72.70ドルで終了していた。イランは米国の空爆への報復として、バーレーンとクウェートを標的としたドローンおよびミサイル攻撃を開始し、ワシントンが作戦を継続すれば交渉は「完全に停止」する可能性があると警告した。報告によれば、テヘランは国連機関が支援するオマーン側の航路を使用する船舶に対して2回にわたって攻撃を行っている。

新たな緊張は、暫定合意後に消失していたリスクプレミアムを復活させる恐れがある。トレーダーは現在、外交チャネルが維持可能かどうかを判断している。世界の石油消費の約5分の1を扱うホルムズ海峡の継続的な混乱は、ブレント原油を年初来高値に押し戻し、輸入経済全体にインフレ圧力を再燃させる可能性がある。

デタントからエスカレーションへ

年初に成立した米・イラン暫定合意は原油価格の着実な下落を促し、ブレント原油は紛争時のピークから後退した。トレーダーは長期にわたる供給ショックの確率を低く見積もり、合意は大規模な対立への懸念を冷まし、投資家を需要サイドのファンダメンタルズ（世界成長の鈍化や非OPEC供給の増加など）に再び注目させることを可能にした。

その小康状態は今や脆いものに見える。イランの最新の軍事報復——米国と同盟する湾岸諸国へのドローンおよびミサイル攻撃——は、暫定合意以降で最も重大なエスカレーションを示している。米国の空爆が続けば交渉が完全に停止する可能性があるというテヘランの警告は、海峡を通る航路の正常化が始まっていた市場に新たな不確実性をもたらした。

前回ホルムズの緊張が同程度の水準に達した2019年、サウジアラムコのアブカイクとフライスの施設への攻撃後、ブレント原油は1日で15％急騰し、完全に落ち着くまで数ヶ月を要した。現在の状況はまだその規模には達していないが、応酬の応酬というパターンは、地政学的ヘッジを減らしていたトレーダーにとって同様のリスクをはらんでいる。

クロスアセットへの波及

原油の動きは月曜日、より広範な市場に波及した。金はヘッジ資産への資金シフトで上昇する一方、アジアの株式ベンチマークはエネルギーコスト上昇が企業マージンを圧縮し中央銀行の緩和を遅らせる可能性への懸念から下落した。円とスイスフランはともにドルに対して上昇し、典型的なリスクオフのポジショニングを反映した。

アジアの石油輸入経済にとって、新たな価格圧力は特に歓迎されない。世界第3位の原油輸入国であるインドは、ブレントが73ドルを下回って下落した恩恵を受けていた。これにより経常収支の圧力が緩和され、ルピーは5月に対ドルで過去最安値の96.96ルピーを記録した後、約94.40ルピーまで回復していた。しかし、原油高が持続すれば、これらの上昇分は打ち消される可能性がある。

米ドルの動向も別の要素を加える。通常、ドル高は非米国人買い手にとって商品を割高にすることでコモディティ価格を押し下げるが、地政学的な供給ショックはこの関係を覆す可能性がある——月曜日にドルと原油が同時に上昇したように。

今後の展開

トレーダーは現在、状況を沈静化させる外交的な出口戦略を注視している。マルコ・ルビオ米国務長官はイラン合意への湾岸諸国の支持を求めているが、最新の攻撃はその取り組みを複雑にしている。重要な疑問は、両陣営が今回の応酬を調整されたシグナルと見なしているのか、それともより広範な対立の始まりと見ているのかということだ。

紛争が標的型攻撃に留まり、外交チャネルが開かれたままであれば、原油のリスクプレミアムは一時的なものに終わる可能性がある——過去のホルムズ有事が数週間で沈静化したパターンと同様だ。しかし、海峡を通る輸送が継続的な混乱に直面したり、イランが交渉停止の脅しを実行に移した場合、ブレント原油はすぐに80ドルの水準を再テストする可能性があると市場関係者は指摘する。

現時点で原油市場は2つの力の間に挟まれている。すなわち、十分な在庫と需要成長の鈍化を示すファンダメンタルズの需給状況と、そうしたファンダメンタルズをいつでも圧倒しうる地政学的な上乗せ要因である。今後48時間の外交シグナルが、どちらの力が優勢になるかを決定するだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。