ブラジル、ブレント原油が80ドル近辺で安定すれば燃料補助金を廃止

ブラジルは、ブレント原油が1バレル80ドル前後で安定すれば緊急燃料補助金を廃止すると財務省の高官が表明した。米国とイランの和平合意に向けた進展が同国のインフレ見通しと金融政策の見方を変えつつある。

財務省の事務次官ロジェリオ・セロン氏はロイター通信に対し、米国とイランの紛争終結に向けた合意が進展し、原油価格が1バレル80ドル前後で安定すれば、軽油とガソリンへの補助金を終了すると述べた。

「1バレル80ドル前後で安定すれば、これらの（燃料補助金）措置を維持する必要はない。慎重に撤廃していく」とセロン氏は火曜日のインタビューで語った。同氏は、原油価格、金利、為替レートの急激な変動を受けて慎重な姿勢を強調し、今後30日間がこのシナリオが維持されるかどうかを判断する上で重要になると述べた。

ブレント原油は火曜日に5.1％下落し、1バレル78.96ドルとなった。これは、2月下旬に紛争が始まって以降混乱していたホルムズ海峡を再開する暫定合意の詳細が明らかになったためだ。それ以降、ルイス・イナシオ・ルーラ・ダ・シルヴァ大統領は、軽油、ガソリン、ジェット燃料、調理用ガスに対する減税や補助金を含む緊急措置を導入した。ほとんどの措置は約2カ月間の期限付きで延長の選択肢があり、多くは7月に期限切れを迎える。

セロン氏は、中東の緊張緩和によりインフレ期待が改善し、長期金利への圧力が緩和されることで、ブラジル中央銀行が利下げを継続する余地が広がる可能性が高いと述べた。中央銀行は水曜日に金融政策決定を発表する予定だ。ブラジルレアルは1ドル＝約5.20レアルから約5.00レアルに上昇しており、原油高によるインフレ圧力の一部を相殺しているとセロン氏は指摘した。

財政刺激策を巡る議論

民間セクターのアナリストは、10月のルーラ大統領の再選に向けた選挙戦を控え、今年ブラジル経済が2000億レアル（390億米ドル）超の刺激策を受けていると試算している。この多くは政府の一次収支バランスの枠外にある補助金や保証によるものだ。セロン氏はこれらの試算を否定した。

「GDPの2％に相当する刺激策が存在するのであれば、成長率は3％近くになっているはずだ。そのような規模の刺激策は存在しない」と同氏は述べ、小売売上高など「顕著な減速」を示す最近のデータを指摘した。財務省は今年のGDP成長率を2.3％と予測しており、セロン氏は2.0〜2.5％の範囲内であればインフレにはならないと述べている。中央銀行の調査によると、市場予想は1.96％となっている。

セロン氏は、一部のアナリストは所得税の非課税枠拡大のような財政的に中立な措置と、トラック運転手や配車アプリ運転手、配送労働者向けの補助金付き融資のような活動をわずかに刺激する政策を混同していると述べた。

利回りを押し上げるグローバル要因

セロン氏はブラジルが直面する財政課題を認めつつも、高金利は財政要因だけによるものではなく、国内貯蓄の低さなどの構造的要因を指摘した。最近のブラジルの国債利回りの上昇は主に米国の力強い経済指標と世界的な価格再調整によるものだと述べた。

「対米国とのスプレッドは歴史的な水準から逸脱していない」と同氏は述べた。ブラジルの利回りスプレッドが現在の水準まで拡大したのは、2020年のパンデミック時の売り浴びせ以来であり、当時はレアルが1ドル＝5.50レアルを超えて下落し、中央銀行はセリック金利を過去最低の2.0％に引き下げた。

セロン氏は、ブラジルは今年後半に新たなサステナブル債を発行する可能性が高く、ダリオ・ドゥランガン財務相の中国訪問中に他のニュースが発表される見通しだと付け加えた。ロイター通信は、ブラジルが今回の訪問中に初の人民元建て国債（パンダ債）発行を発表する準備を進めていると報じている。

原油が80ドル近辺で安定すれば、燃料補助金の撤廃はブラジルの財政負担を軽減する一方、国内燃料価格に上昇圧力を加える可能性がある。世界の原油市場にとっては、米国とイランの合意見通しが供給サイドの圧力を高め、原油価格の上昇を抑える可能性がある一方、ホルムズ海峡の再開は世界で最も重要なエネルギー供給のチョークポイントの一つからの流量を回復させることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。