BP株が20%急騰し競合を圧倒、中東の生産難がエクソンを直撃

株主の反発と化石燃料への回帰という方針転換により、BPは石油メジャーの中で予想外の勝ち組となりました。米イ戦争開始以来、BP株は20%上昇した一方、中東での生産制限が続く競合のエクソンモービルは1%下落しました。

BPの巧みなトレーディング部門は、第1四半期に「異例の」好決算をもたらすと予想されており、これはエクソンとシェブロンが直面すると予測される約70億ドルのヘッジ損失とは対照的です。このパフォーマンスの差は、紛争が世界のエネルギー市場に与える深刻な影響を物語っており、機敏なトレーディング部門を持つ企業が報われる一方で、ホルムズ海峡内に多額の生産資産を持つ企業が打撃を受けています。

Oilprice.comのライター、ツヴェタナ・パラスコヴァ氏は「イラン戦争と中東からの石油・ガス供給の途絶は、国際的な巨大メジャーの株価パフォーマンスを根底から覆した。過去6年間低迷していたBPが、今や他社を圧倒している」と述べています。

紛争開始以来、北海ブレント原油は45%以上急騰し、1バレル100ドルを超えましたが、その恩恵は一様ではありません。中東での生産エクスポージャーが限定的であることに加え、ボラティリティを利益に変える強力なトレーディング部門を持つBPの戦略が、勝利の方程式となりました。対照的に、エクソンの世界的な石油・ガス生産量の約5分の1はホルムズ海峡内に封じ込められており、カタールで共同所有する主要なLNG施設はイランのミサイル攻撃で損傷し、修復には数年を要すると見られています。

市場は現在、地政学的リスクの再評価を進めており、投資家はさらなる詳細を求めて決算発表を注視しています。BPは火曜日に発表を予定しており、水曜日にトタルエナジーズ、金曜日にエクソンとシェブロン、5月7日にシェルと続きます。ブルームバーグがまとめたアナリスト予測では、これら石油メジャー5社の今期の合計利益は、前期比3%増の1920億ドルに達する見込みです。

トレーディングの技量と生産の苦悩

今回の紛争は、欧州と米国の石油大手の戦略的な違いを浮き彫りにしました。BP、シェル、トタルエナジーズなどの欧州勢は、価格変動や供給障害を利益に変えることができる大規模で洗練されたトレーディング体制を長年維持してきました。一方、米国勢は伝統的に保守的なアプローチをとり、生産量をヘッジすることでトレーディングリスクへの露出を制限してきました。

今期、その保守性が裏目に出ました。エクソンとシェブロンは、価格下落から守るために設計されたヘッジ戦略が、価格上昇局面で逆効果となり、多額の損失を計上する見通しです。対照的にBPは、トレーディング利益が強力な四半期決算の主要な原動力になると示唆しています。

戦略転換の結実

BPの最近の成功は、再生可能エネルギーへの投資を縮小し、中核である石油・ガス事業に再注視するという昨年の決断が正しかったことを裏付けています。株主からの長年の圧力により決定されたこの動きは、当初は懐疑的に見られていましたが、今では先見の明があったと言えます。また、同業他社と比較して割安なバリュエーションも、投資先としての魅力を高め、上昇余地を提供しています。

メリウス・リサーチのエネルギーアナリスト、ジェームズ・ウェスト氏は「BPの好調は、割安なバリュエーションと、新CEOおよび中核事業への回帰に対する市場の好意的な受け止めが重なった結果だ。エクソンの生産の一部が海峡内に留まっている一方で、BPは復活のストーリーの恩恵を受けている」と分析しています。

しかし、アナリストらは、BPが最近の成功を持続可能であると投資家に確信させるには、依然として課題があると注意を促しています。UBSの欧州エネルギー株式リサーチ責任者、ジョシュア・ストーン氏は最近のリポートで「『より高く、より長く』続く原油価格環境はBPにとって間違いなく有利だが、投資家の信頼を再構築するためには、まだやるべきことが多い」と記しています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。