Key Takeaways
10年にわたった米国ウィスキーのブームは過剰在庫へと転じ、ケンタッキー州には過去最高の1,610万バレルの売れ残りバーボンが滞留しています。これにより大手蒸留所は減産、人員削減、そして戦略的代替案の模索を余儀なくされています。
「非常に感情的な決断です」と、世界で最も売れているバーボンブランド、ジムビーム（Jim Beam）の第8代マスターディスティラー、フレディ・ノー氏は語ります。「我々は極めて重要な話し合いを重ね、家族の製品が長期的に成功するための決断を下しました」
需要の崩壊は2022年のピークに続くもので、米国ウィスキーの販売量は3,120万ケースから2025年には約3,000万ケースに減少しました。これを受けてサントリー傘下のジムビームは、禁酒法時代以来初めて主要な蒸留器を停止しました。この停止期間は2027年まで続く予定です。ウッドフォードリザーブのメーカーであるブラウンフォーマン（Brown-Forman）は、最大8,000万ドルのコスト削減を目指して従業員の12%を解雇し、樽工場を閉鎖しました。
この危機により、業界全体で統合と再編が進んでいます。ブラウンフォーマンはフランスのペルノ・リカール（Pernod Ricard）と交渉を行ったことを認めており、一方でストリ・グループ（Stoli Group）の米国部門は、バーボンブランド「ケンタッキーアウル（Kentucky Owl）」を担保にする計画が拒否された後、チャプター11（連邦破産法第11章）の適用を申請しました。業界は現在、推定10年分に相当する熟成ウィスキーの在庫を処理するという、数年間にわたる「二日酔い」に直面しています。
運命の逆転は急速でした。パンデミックによる宅飲み需要の急増とカクテル文化の復活は、強固で長期的な需要であるかのように見えました。プライベート・エクイティや銀行が急速な拡大に資金を提供した結果、ケンタッキー州の認可蒸留所は禁酒法廃止以来最多の125カ所に達しました。しかし、インフレ、高まる「ソバーキュリアス」運動、大麻飲料との競争、そしてGLP-1ダイエット薬の普及が相まって、米国人のアルコール消費が抑制されました。
その影響はサプライチェーン全体に波及しています。バーボンに法的に義務付けられている新しいチャー加工を施したオーク樽の価格は、2023年の285ドル以上のピークから大幅に下落しました。スコッチやアイリッシュウィスキーのメーカーに売却される中古樽の転売市場も崩壊し、価格は2024年末の200ドル以上から現在は約50ドルまで下落しています。一部の蒸留所では、樽を庭用のプランターとして販売しています。
一部のS&P 500企業が最近、人員削減を人工知能（AI）構想に関連付けている一方で、バーボン業界の痛みは、より伝統的な需給バランスの崩れに起因しています。コスト削減を隠すために「AIウォッシング（AI washing）」を行う企業とは異なり、蒸留所は根本的な市場の変化に対応しています。CNBCの分析によると、AI関連の解雇を発表した企業の半数以上で株価が下落しており、投資家の懐疑的な見方が示唆されています。対照的に、ブラウンフォーマンなどの問題は技術的な置き換えではなく、物理的な在庫と消費者の好みの変化に根ざしています。
この低迷を生き抜くため、蒸留所はイノベーションに取り組んでいます。ジムビームはノンアルコールカクテルの試作や、若年層を取り込むためのフレーバードウィスキーの宣伝を行っています。また、同社は観光事業にも力を入れており、クレルモン・キャンパスには昨年15万人の観光客が訪れました。しかし、一部の企業にとって圧力はあまりにも強すぎました。ストリ・グループは2017年にケンタッキーアウル・ブランドを1億5,000万ドルのバーボン・テーマパーク建設計画とともに買収しましたが、パンデミック後の需要急落によりプロジェクトは棚上げされ、米国販売代理店の破産を招く一因となりました。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。
