戦争リスクが先行きに影を落とす中、日銀は0.75%の金利据え置きか

日本銀行は火曜日の会合で、政策金利を0.75%に据え置くとの見方が大勢を占めている。政策当局者は、戦争主導のインフレと潜在的な景気減速という二重の脅威を評価している。この慎重な姿勢は、米連邦準備制度理事会（FRB）、欧州中央銀行（ECB）、英イングランド銀行も会合を開く、世界の金融政策にとって極めて重要な週の始まりに示された。

みずほ証券のアジア太平洋地域マクロ戦略担当責任者であるヴィシュヌ・バラサン氏は、リポートの中で「米国・イスラエル対イランの戦争による石油ショックは、一方で需要の減退を招くリスクがあり、他方で既存のインフレリスクをさらに煽る恐れがある。日銀は恐らく何もせずに、望ましくない円の変動に備えるしかないだろう」と述べた。

決定を前に、指標となる10年物日本国債先物（6月限）は0.05円安の129.65円に下落した。円相場は1ドル＝160円近辺で推移し、弱含んでいる。これは資源の乏しい日本にとって輸入コストを押し上げる要因となる。他国の利回りが高止まりする中、日銀への圧力は強まっており、米10年債利回りは週明けに4.32%で始まった。

植田和男総裁にとっての核心的なジレンマは、エネルギー価格によるコストプッシュ型のインフレに対抗するために利上げを行うことが、日本の脆弱な経済成長を阻害する可能性があることだ。しかし、現在の緩和的な姿勢を維持することは、さらなる円安を招くリスクがある。本日は変更なしと予想されているが、市場関係者の間では、次回の利上げは6月の会合になるとの予測が暫定的に浮上している。

中央銀行にとっての決戦の週

日銀の会合は、G7（先進7カ国）のすべての中央銀行が金利を設定する予定となっており、世界経済の約半分を左右する政策を共同で決定するという稀な週の幕開けとなる。FRB、ECB、イングランド銀行からは変更は予想されていないが、投資家はタカ派的なシグナルがないか、当局者の発言を精査するだろう。当局者は、中東紛争によるエネルギー価格の急騰がインフレを助長するという懸念と、自国経済への潜在的な悪影響とのバランスを取る必要がある。

市場の価格形成は、これらの相反するリスクを反映している。英国では、金融市場が今年2回の0.25%の利上げを織り込む動きを見せている。対照的に、米国の金融市場は金利据え置きを織り込んでおり、米国がエネルギーの純輸出国であり石油ショックへの露出が少ないこともあって、利上げよりも利下げの確率の方が高くなっている。

インフレの交差流

原油の90%以上を中東から輸入している日本にとって、今回の利害は特に大きい。日銀は、エネルギーコストの急騰を反映し、今年度のインフレ見通しを現在の1.9%から上方修正する見通しだ。

植田総裁は、このような供給ショックに対応するために金融政策を用いることの難しさを強調してきた。原油価格の上昇は経済を冷え込ませる可能性がある一方で、基調的なインフレを押し上げるリスクもある。そのため、投資家の注目は会合後の植田総裁の記者会見に移り、将来の政策調整のタイミングに関するシグナルを探ることになるだろう。場合によっては「タカ派的な据え置き」が、6月の利上げへの道筋をつけることになるかもしれない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。