BofAのハートネット氏、ナスダック12連騰後の「ブル・トラップ」を警告

ナスダック総合指数は過去15年間で最長の連騰を記録しましたが、バンク・オブ・アメリカのチーフ投資ストラテジストは、この急速なリバウンドが危険な「ブル・トラップ」に変貌しつつあると警告しています。

「このラリーは、売られすぎからの回復から、潜在的なブル・トラップへと移行している」と、バンク・オブ・アメリカのストラテジスト、マイケル・ハートネット氏は顧客向けのノートに記しました。

ハイテク株比率の高いナスダックは12営業日連続で上昇し、これは2009年以来最長の上昇期間となります。同行のデータによると、この上昇のスピードは1982年以来で2番目に速く、市場が「極端な売られすぎ」から「極端な買われすぎ」へと反転するのにわずか11営業日しかかかりませんでした。この乖離は、テクノロジー・セレクト・セクターSPDRファンド（XLK）が新高値を更新する一方で、金融セレクト・セクターSPDRファンド（XLF）が200日移動平均線を下回ったことに顕著に表れています。

この警告は、S&P500の利益が1株あたり330ドルに上昇すると見る強気派と、インフレがまだピークに達していないことを懸念し、株式の利益を台無しにしかねない債券市場の再度の売りを警戒する弱気派を対立させています。

この追い風となったのは、キャッシュ・ファンドからの週間で過去最高の1722億ドルの流出でした。BofAのデータによると、そのうち113億ドルが株式に、79億ドルが債券に振り向けられました。ハートネット氏は、この「強制的な追いかけ」は過剰に伸びきったラリーに典型的な現象であると指摘し、投資家はファンドマネージャーが言うことではなく、彼らが何をしているかに注目すべきだと主張。弱気な調査センチメントと実際の強気なファンドフローとの間の深い断絶を指摘しました。

ハートネット氏の弱気な見方は、リスクオンの古典的なバロメーターである豪ドル対日本円の為替レートが1990年以来の高水準に達していることなど、他のリスク指標によっても裏付けられています。議論の反対側では、強気派は債券利回りと失業率が4％から5％の間に留まっている限り、相場にはまだ上昇の余地があると主張しています。

同ストラテジストは、連邦準備制度理事会（FRB）の利下げに対する市場の賭けが、現在織り込まれている5ベーシスポイントの緩和からさらに縮小すると予想しています。逆張りのコールとして、ハートネット氏はハイテク輸出の前年比43％増と、円やウォンに対する人民元の強さを理由に、顧客に対して「中国買い」をアドバイスしました。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。