BofA、5%の利回りがAI主導のブーム・ループを終わらせる可能性を警告

バンク・オブ・アメリカのチーフ戦略家は、市場のAI主導のラリーに明確な限界点を見ており、それはわずか2ベーシスポイント先に迫っています。

巨額の政府支出と人工知能投資に支えられた自己強化的な「ブーム・ループ」が現在の米国株ラリーの原動力となっていますが、バンク・オブ・アメリカによれば、30年物国債利回りが5%を超えると、このサイクルは突然逆転する可能性があります。長期債利回りが4.98%付近で推移する中、市場は警戒を強めています。

バンク・オブ・アメリカのチーフ戦略家マイケル・ハートネット氏は、5月3日のレポートで「5%のラインが実質的に突破されれば、破滅の門が開き始めるだろう」と述べています。同氏は、30年物米国債の5%という水準を市場の「マジノ線」と表現し、このラインは維持されると予想しつつも、もし失敗すれば根本的な逆転が起こると警告しました。

このブームは、2020年から2027年の間に予測される75%の名目GDP拡大と、2020年以来の60%の政府支出増加によって支えられてきました。第1四半期の米国GDP成長率のうち、AI関連投資だけで約75%を占めました。この急増は、米国の公的債務が31.27兆ドルに達し、第二次世界大戦後初めて平時において国のGDP（31.22兆ドル）を上回った最近のデータと重なっています。

重要な問題は、上昇する資金調達コストがブームを抑制するかどうかです。長期利回りが5%を超えると、企業や消費者の借入コストが劇的に増加します。これにより、AI投資ブームが脱線し、すでに6.5%を超えて上昇している住宅ローン金利に対して驚くべき回復力を見せてきた住宅市場が混乱する可能性があります。

AIと支出に支えられた75%の拡大

ハートネット氏の「ブーム・ループ」説は、相互に関連する2つの強力な力に基づいています。第一に、不平等や脱グローバル化に対抗するために2020年以来60%増加した米国政府支出による、かつてない財政拡大です。第二に、莫大な資本投資を促しているAIの技術革命です。

この組み合わせにより、米国の名目GDPは2020年の20兆ドルから2027年には35兆ドルに達すると予測され、わずか7年間で75%の拡大を遂げることになります。その影響は最近のデータに明確に現れており、2026年第1四半期のGDP成長率2.0%のうち4分の3をAI関連投資が占めました。これは株式やコモディティにとっては追い風となりましたが、インフレ率が2020年以前の平均の2倍にあたる4%近辺に落ち着く中で、債券には圧力をかけています。

債務がGDPを超える中、利回りが「マジノ線」をテスト

市場の強さは、悪化する財政指標と持続的なインフレを背景に試されています。3月の消費者物価指数は0.9%上昇し、エネルギーコストが前年比12.5%急増したことにより、年間インフレ率は3.3%に達しました。

このような環境は、国債市場を物語の中心に据えています。現在4.98%付近にある30年物利回りは、ハートネット氏が極めて重要と見る5%のラインをテストしています。歴史的に、ブームサイクルの終焉は利回りの急激な上昇によって特徴づけられ、1989年の日本国債の230ベーシスポイントの跳ね上がりや、1999年の米国債の260ベーシスポイントの動きがその例です。

米国の債務対GDP比が100%の閾値を超えたにもかかわらず、財務省は当面、短期証券への強い需要を背景に、国債入札規模を据え置くと予想されています。しかし、アナリストは、短期証券への長期的な依存は金利変動へのエクスポージャーを高め、長期債で5%の障壁を決定的に突破すれば、痛みを伴う清算を余儀なくされる可能性があると警告しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。