戦争による原油価格見通しの上方修正を受け、BOCIがCNOOCの目標株価を7%引き上げ

中銀国際（BOCI）は、中東での紛争とそれに伴う供給網の混乱が原油価格を押し上げ、収益が強化されるとの見通しから、中国海洋石油（CNOOC Ltd.）の目標株価を7%以上引き上げました。

BOCIはリサーチレポートの中で、「堅調な成長は、主に実現油価の前年同期比5%上昇と、石油・ガス総生産量の同9%増加によってもたらされた」と述べ、同社株の投資判断「買い」を継続しました。

このアナリストの動きは、CNOOCが発表した第1四半期純利益が前年同期比7.1%増の391.4億人民元（約57.3億ドル）に達したことを受けたものです。この国有石油大手は、石油・ガス販売収入が約970億人民元へと9.9%増加しました。これは、石油換算（BOE）で前年同期比8.6%増となる2億510万バレルの記録的な純生産量に支えられた結果です。

BOCIは、ホルムズ海峡の封鎖が予想以上に長期化していることを理由に、2026〜2028年の原油価格見通しを最大6%引き上げました。これにより、同期間のCNOOCの収益予測を5〜9%上方修正し、新たな目標株価34.69ドルの根拠となりました。

生産拡大とコスト管理

CNOOCの生産拡大は、中国の「墾利 10-2」やガイアナの「イエローテール・プロジェクト」などの新規プロジェクトによって支えられました。海外生産量は前年同期比12.3%増の6,510万BOEと顕著な伸びを記録しました。

プロジェクトを加速させるための設備投資が19.1%増の330.2億元に達したものの、同社はコスト競争力を維持しました。バレル当たりの総生産コストは28.41ドルで、2025年通年平均の27ドルからはわずかに上昇したものの、依然として世界のオフショア生産者の中で最低水準にあります。

地政学的追い風

中東での紛争や、最近のアラブ首長国連邦（UAE）のOPEC脱退は、世界の石油市場に大きな変動と供給側のリスクをもたらし、一般的に価格を押し上げています。フィッチ・レーティングスは、CNOOCの中東への直接的なエクスポージャーは限定的であると指摘していますが、同社の収益は地政学的緊張によって押し上げられた世界的な原油価格と高い相関関係にあります。

安定した生産と価格上昇はCNOOCの株価を支えており、香港市場では年初来36%以上上昇し、ベンチマークであるハンセン指数を大幅にアウトパフォームしています。BOCIの新しい目標株価は、直近の終値からさらに19.5%の上値余地があることを示唆しています。投資家は、今後の四半期における生産の実行継続と、原油価格の高止まりが同社の利益率に与える影響を注視することになるでしょう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を構成するものではありません。