ブルー・アウル・キャピタルの株価、ファンド解約停止を受け過去最低値を更新

ブルー・アウル・キャピタルの株価は月曜日、1.4％下落し、過去最低の終値となる8.45ドルを記録しました。同社が2つのプライベート・クレジット・ファンドからの投資家による資金引き出しを制限したことで急落が続き、プライベート・クレジット市場で醸成されているシステム危機の懸念が強まりました。

「クレジットサイクルがあり、損失が発生し、いくつかの評価損が出るでしょう。彼らが理由もなく5％で貸し付けているわけではありませんから」と、ニューヨークに拠点を置くシーポート・グローバル・ホールディングスのマネージング・ディレクター、ジョン・ジョルダーノ氏は述べています。同氏は、ほとんどのファンドのレバレッジが低いことを理由に、現時点ではシステムリスクは見られないとしています。

4月2日のブルー・アウルによるこの動きは、過去最高水準の解約請求を受けたもので、同社は引き出しの制限を余儀なくされました。その結果、投資家は請求した金額の4分の1未満しか引き出すことができなくなりました。同社の株価は現在8ヶ月連続で下落しており、3月には同社に対する弱気な賭けが過去最高に達したことで、過去最悪の四半期下落を記録しました。

この出来事は、プライベート・エクイティによる買収の重要な資金源となっている、急速に成長する3.5兆ドル規模のプライベート・クレジット・セクターにおけるストレスの最新の兆候です。人工知能（AI）による混乱に脆弱なソフトウェア企業へのセクターの露出に加え、リターンの低下や競争の激化に対する懸念が高まっています。圧力はブルー・アウルに限ったことではなく、アレス・マネジメント、アポロ・グローバル、ブラックストーンなどの大手企業も、最近、自社のビジネス・ディベロップメント・カンパニー（BDC）からの解約を制限しています。

連鎖的危機か？

引き出し請求の波はドミノ倒し効果を引き起こしており、クリフウォーターのフラッグシップ・ビークルのようなファンド・オブ・ファンズは、現在制限がかかっているまさにブルー・アウルのファンドに持分があるため、自らへの解約請求が急増しています。アナリストは現在、市場が「連鎖的危機」の初期段階にある可能性があると警告しています。

ロンドンのアンドロメダ・キャピタル・マネジメントの最高投資責任者（CIO）、アルベルト・ガロ氏は、「我々はまだ問題を発見し始めたばかりであり、それは明日起こるかもしれないし、3ヶ月後や6ヶ月後になるかもしれない」と述べました。同氏は、「100社が入った箱があるが、そのうち10社は死んだ猫だと分かっているようなものだ。箱を開けるまでは、それらはまだ生きているように見える」と警告しました。

保険会社の露出がリスクを増幅

波及の可能性はアセットマネジャー自身に留まりません。米国の生命保険および年金保険会社のプライベート・クレジット保有額は、過去10年間で2倍以上に増加し、総投資額の約35％を占めています。オックスフォード・エコノミクスのグローバル・マクロ戦略担当ディレクター、ハビエル・コロミナス氏は、プライベート・エクイティ企業と提携している保険会社が推定1兆ドルのこうした資産を保有していると指摘しています。

これは2008年の金融危機とは異なる波及経路を生み出します。「プライベート・クレジットの損失が保険会社の支払余力を侵食した場合、その結果生じる波及は2008年の銀行取り付け騒ぎのような動態ではなく、老後の安全保障の緩やかで研磨的な侵食として現れるだろう」とコロミナス氏は最近のメモに記しています。リスクは、これらの保険会社から年金を受け取る年金基金や個人貯蓄者に不当に偏っており、このシナリオはリアルタイムで検出するのが難しく、逆転させるのもより困難です。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。