ブラックストーン株が6%下落、プライベート・クレジットの低迷が好決算を打ち消す

ブラックストーンの株価は、第1四半期の分配可能利益が25%急増し、運用資産残高（AUM）が過去最高の1.3兆ドルに達したと発表したにもかかわらず、主力のプライベート・クレジット事業の低迷が他の部門の好調な業績を打ち消し、5.7%下落しました。

ブラックストーンのジョナサン・グレイ社長は決算電話会議で、「AIインフラへのロングという当社の戦略的決断は、クライアントのパフォーマンス、そして最終的には当社のビジネスの成長にとって最も重要な要素になるだろう」と述べ、高成長セクターへの注力を強調しました。

世界最大のプライベート資産運用会社である同社は、第1四半期の分配可能利益が17.6億ドル（1株当たり1.36ドル）、総売上高が36.2億ドルとなり、アナリスト予想を上回りました。しかし、決算内容は部門間でのパフォーマンスの乖離を浮き彫りにしました。インフラ部門は7.8%の総利益率を記録した一方、プライベート・クレジットおよび保険部門は、主力ファンドの純利回りが0%となったことで、分配可能利益が26%減の3.73億ドルに落ち込みました。

今回の決算報告は、複雑なマクロ環境に直面する資産運用会社が抱える課題にスポットライトを当てています。ブラックストーンにとっての焦点は、過去10年間にわたり手数料収入成長の主要なエンジンであったプライベート・クレジット市場で高まるストレスを、AI関連投資の爆発的な成長が相殺できるかどうかです。

圧力を受けるプライベート・クレジット

ブラックストーンのクレジット部門の低迷は、投資家の注目の的となりました。同社の主力である非上場プライベート・クレジット・ファンド（BCRED）は純利回り0%となり、銀行ローン・ポートフォリオは手数料差し引き後で1.4%の損失となりました。投資家は3月にBCREDの純資産470億ドルのうち7%を解約しており、この資産クラスに対する市場の不安が広がっていることを反映しています。

グレイ社長は、同ファンドが設定来、年率9.4%のリターンを上げており、解約は少数の大口投資家によるものだと指摘しましたが、今回の結果は市場全体の懸念が高まる中で発表されました。同社は、アフォーダブル・ケア（Affordable Care）やメダリア（Medallia）などの企業に対するプライベート・クレジットのエクスポージャーで評価損を計上しており、特定の地域におけるリスクを浮き彫りにしています。これは、金利上昇により変動金利のプライベート・ローンが人気の戦略であった前年とは対照的です。

明るい兆しを見せるAIインフラ

対照的に、デジタル・インフラに対するブラックストーンの賭けは功を奏しています。インフラ部門の四半期利回り7.8%は際立っており、過去12ヶ月間で約25%のリターンに貢献しました。グレイ社長は、同社がAIデータセンターにおける最大の投資家であり、このセクターは公開市場だけでは供給できないほどの多額の資本を必要としていると述べました。

最近の取引はこの注力姿勢を裏付けています。ブラックストーンは、ミシガン州にある160億ドル規模のオラクル（Oracle）のデータセンター・キャンパスにエクイティ・ファイナンスを提供しており、ポートフォリオ企業のエアトランク（AirTrunk）は、AI特化型データセンター建設の資金調達のために大規模な債券発行を準備しています。これらの動きにより、ブラックストーンはAIブームを支えるインフラの主要な資金提供者としての地位を確立しており、これはクレジット事業とは異なるリスク・リターン特性を持つ資本集約的な戦略と言えます。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。