ブラックロック、エネルギー危機が重要指標を直撃し欧州市場に警告

急騰するエネルギー価格とバリュエーションの魅力の消失という悪循環を受け、ブラックロックはかつての明るい欧州株式の見通しを後退させています。これにより、投資家が再び米国市場へ逃避する可能性があります。

世界最大の資産運用会社であるブラックロックは、欧州大陸のエネルギー危機が企業の利益と消費者の購買力を深刻に侵食していると警告し、欧州株式に警鐘を鳴らしています。この警告は、かつて欧州株を米国株に比べて割安に見せていたバリュエーション格差がほぼ消失し、資本配分に大きな変化が生じている中で発せられました。最近の中東紛争の開始以来、パン・欧州Stoxx 600指数はピークから12%近く下落しています。

ブラックロックのインターナショナル・ファンダメンタル・エクイティ担当チーフ・インベストメント・オフィサー、ヘレン・ジュエル（Helen Jewell）氏は最近のクライアント向けメモの中で、「以前ほど欧州に対して楽観的になるのは難しいと感じている」と述べました。彼女は、世界的なエネルギー価格ショックが欧州の消費者支出に与える影響と、米国株とのバリュエーション格差の縮小を、格下げの2つの核心的な理由として挙げました。

市場心理の反転は顕著です。今年初め、投資家は米国ハイテク株の高バリュエーションを避け、避難先を求めて記録的なペースで欧州株式ファンドに資金を投じました。S&P 500が8%の緩やかな調整を経て新高値まで反発した一方で、Stoxx 600は依然として圧力を受けています。「1年前は、米国と欧州の間に非常に魅力的なバリュエーション格差があった」とジュエル氏は指摘します。「しかし、その格差は今や縮小しました。もはや『欧州は安い』と屋根の上から叫ぶことはできません」

問題の核心は、エネルギーショックに対する欧州の構造的な脆弱性です。主要なエネルギー生産国である米国とは異なり、欧州は「価格受容者（プライステイカー）」であり、世界的な供給混乱の影響を吸収せざるを得ません。この力学は、企業の利益率と家計の可処分所得の両方を圧迫することで、地域の経済パフォーマンスを脱線させる恐れがあり、グローバル・ファンドが欧州への露出を再考する要因となっています。

エネルギーショックが露呈させる深い脆弱性

エネルギーコストの急騰は、明確で有害な連鎖反応を引き起こします。企業の経費増大は収益の圧迫につながり、多額の光熱費に直面した家計は裁量的支出を削減します。「消費者全体に対して非常に慎重になっている」とジュエル氏は説明しました。「彼らは金利とインフレの両面から圧迫されており、どこに資金を使うかを真剣に考え始めるだろう」

この圧力は、銀行や防衛関連株といった初期のリーダー以外にも市場の強さが波及するという期待を打ち砕きました。今年回復が期待されていたヘルスケア、高級品、資本財などのセクターは、借入コストの上昇と消費需要の減退という新たな逆風に直面しています。バークレイズの欧州株式戦略責任者、エマニュエル・コ（Emmanuel Cau）氏は率直に語ります。「この戦争は、欧州が脆弱であり、すべての商品において価格受容者であることを市場に再認識させたに過ぎない」。同社は今週、米国株が欧州株をアウトパフォームすることを見越したポジションを顧客に推奨しました。

米国の魅力が高まる中での資本撤退

戦略的なシフトは、すでにファンドフローのデータに表れています。EPFRによると、紛争開始以来、欧州株式ファンドへの資本流入は急激に減少しました。対照的に、米国株は4月に今年これまでのどの月よりも多くの純流入を記録しました。ブラックロック・インベストメント・インスティテュート自体も今週、米国株を「オーバーウェイト」に引き上げました。ジュエル氏は「米国が世界的なエネルギーショックへの露出が少ないこともあり、グローバル・ファンドは今、米国に、より興味深い機会を見出している」と説明しました。

ブラックロックは欧州に対して完全に弱気というわけではなく、防衛、銀行、半導体などのセクターではポジティブな姿勢を維持していますが、ジュエル氏は重大な構造的リスクを強調しました。投資家の資本がこれら少数の「勝ち組」セクターに高度に集中していることです。「市場構造は脆弱である」と彼女は警告しました。「それらのセクターのいずれかで何かが起これば、市場全体が非常に大きな打撃を受けるだろう」

それでも、長期的な希望の光を見出す者もいます。コ氏は、この危機が欧州政府についに戦略的投資を促進させる可能性があると示唆しました。「楽観的に考えるなら、長期的にはこれが欧州に投資拡大と戦略的自律性の強化を強いることになるかもしれない」と述べました。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。