ブラックロック、年利12.5%の利回りを生み出すビットコインETFを発売

ブラックロックの2番目のビットコインETFは、利回りを生まない資産から収入を生み出すが、上値を制限する。

ブラックロックは6月9日、ビットコインを対象としたカバードコール戦略を通じて年利12.5%を提供するiShares Bitcoin Premium Income ETFを発売した。ファンドのウェブサイトによると、このETFは「ビットコインのパフォーマンスを追跡しつつ、アクティブに管理されるオプション戦略を通じてプレミアム収入を生み出す」ことを目指している。同ファンドはビットコインおよびiShares Bitcoin Trustの株式を保有し、それらのポジションに対してコール・オプションを売却する。

このETFの経費率は0.65%で、上値への参加には制限が設けられている。ビットコインが権利行使価格を超えて上昇した場合、ファンドはポジションを売却しなければならず、値上がり益は限定される。その代償として、下落リスクに対する保護と安定した収入源が得られる。7月8日予定の1株あたり0.52ドルの分配は、年換算で12.5%の利回りを示唆している。

今回のローンチは、ビットコインが史上最高値から51%下落し、スポット型ビットコインETFが6月に過去最高の45億ドルの資金流出を記録した時期に行われた。SoSoValueのデータによると、このうちブラックロックのIBITファンドだけで35.5億ドルを占めている。弱気相場の中でも保有を続ける利回りに飢えた投資家にとって、この新ETFはポジションを手放さずに変動性を収益化する方法を提供する。

iShares Bitcoin Premium Income ETFは、ブラックロックにとって2番目の暗号資産関連商品となる。同社は2024年1月にiShares Bitcoin Trustを発売し、6月の過去最大の償還にもかかわらず、現在440億ドルの総資産を保有している。487のETFを資産クラス横断で提供するブラックロックは、カバードコール構造が別のタイプの投資家——ビットコインへのエクスポージャーは望むが、ゼロ利回りには耐えられない投資家——を惹きつけると見込んでいる。

この商品の仕組みは単純である。ファンドはビットコインとIBIT株を保有し、所定の権利行使価格でコール・オプションを売却する。ビットコインがその水準を下回って推移すれば、ファンドはオプション・プレミアムを獲得し、そのサイクルを繰り返す。ビットコインが権利行使価格を上回って急騰した場合、ファンドの上値は制限されるが、プレミアム収入は継続する。

この構造は、レンジ相場または緩やかな下落相場において最も効果を発揮する。現在のビットコインの環境はまさにその状況にある。CoinGeckoのデータによると、仮想通貨はここ数週間、58,000ドルから62,000ドルの範囲で推移しており、6月下旬に21カ月ぶりの安値である58,000ドルに達した後、60,000ドルまで回復している。

オンチェーンデータは、大口投資家が回復に備えていることを示唆している。CryptoQuantによると、クジラ（大口保有者）は59,000ドル近辺で27万ビットコインをaccumulate（買い集め）した。これは記録上最大の単一 accumulation スパイクであり、COVIDショックやFTX崩壊時の底値を上回る。企業買い手も積極的に動いており、Metaplanetは1億7000万ドル相当の2,823ビットコインを自社のトレジャリーに追加し、総保有量は43,000ビットコイン（25億ドル以上）となった。

機関投資家によるETFからの資金流出とクジラによる accumulation の対比は、異例の状況を生み出している。ブラックロックのIBITが6月下旬に1日で2億1940万ドルの償還を記録した一方で、長期保有者は歴史的にサイクルの底値とされてきた水準でポジションを積み増し続けている。

この局面でビットコインを保有しながら収入を犠牲にしたくない投資家にとって、ブラックロックの新ETFは、それ自体では一切の収入を生まない資産から、ハイイールド債や配当株に匹敵する利回りを提供する。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。