ブラックロックのファンドがドイツ国債をショート、2つの主要なインフレリスクを指摘

ブラックロック・インクの65億ドルのファンドは、ドイツ国債に対する弱気な賭けを大幅に増やしており、欧州のインフレ再燃が借入コストを最近の15年ぶりの高値以上に押し上げると予想してポジションを構築している。

「欧州はインフレの『かなり急激な反発』を経験することになるだろう」と、ブラックロックのタクティカル・オポチュニティーズ・ファンドのマネージャー、トム・ベッカー氏はブルームバーグのインタビューで語った。同氏は、市場がエネルギー安全保障や軍事ニーズに対する欧州政府の財政対応を過小評価していると主張した。

先週3.13%の最高値を記録したドイツ10年債利回りは、その後3%付近まで低下している。ベッカー氏はこの低下を一時的な猶予と見ており、利回りが再び上昇に転じてそのピークを突破すると予想している。同氏のファンドは同様の逆張り投資で利益を上げており、ブルームバーグのデータによると、過去1ヶ月間で同業他社が平均約4%の損失を出す中、約3%のリターンを記録した。

この弱気シナリオの核心は、エネルギー価格のショックに対抗し、軍備を強化するための政府支出の増加が、国債供給の著しい増加を招き、価格を押し下げて利回りを押し上げるという点にある。この見解は、欧州中央銀行（ECB）による利下げを織り込んでいた市場価格とは相反するものだ。

ベッカー氏は、ホルムズ海峡を通過するエネルギーへの依存度が高く、貿易条件がより脆弱であることを理由に、欧州は最近のエネルギーショックから他地域よりも大きなインフレ圧力を受けていると主張する。中東での紛争はすでに原油価格を1バレル100ドル以上に押し上げ、ユーロ圏債券に圧力をかけている。この状況は、ウクライナ紛争中に巨額のエネルギー補助金が財政赤字の急拡大を招いた2022年から2024年の時期の再来を懸念させている。

「政府が『あらゆる危機に財政的に対応し、さらなる債務を発行する』傾向は、私が長い間インフレを大きなリスクと見なしてきた主な理由だ」とベッカー氏は述べた。同氏は、ドイツ10年債利回りが3%と、米国債の4.4%を大幅に下回っていることから、投資家が長期債の保有に対してより高いプレミアムを要求するにつれ、上昇の余地が十分にあると指摘した。

今年初め、市場が連邦準備制度（FRB）とイングランド銀行による少なくとも2回の利下げを織り込んでいた際、ベッカー氏は米国と英国の国債でショートポジションを構築した。中東紛争がそれらの予想を覆した後、英国債のショートは特に利益を上げ、その後同氏はドイツに注力するためにそれらのポジションの一部を利益確定した。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。