ビットコインのS2Fリバージョンが1.1に到達、バイナンスのステーブルコイン流出額は8930万ドルに

2つのオンチェーン指標が歴史的なフロア水準付近で収束する一方、最大の取引プラットフォームから取引所の流動性が流出している。

CryptoQuantのデータによると、ビットコインのストック・トゥ・フロー（S2F）リバージョン・モデルが1.1に達し、2020年以降の主要なサイクル底値をすべて示してきた1.0未満のゾーンに接近している。

「現時点の1.1という数値は極度の過小評価領域には達していないが、それに近づきつつある」とCryptoQuantのアナリストは今週のQuickTakeノートで指摘した。「このモデルが最後に1を下回ったのは2024年9月で、その時ビットコインは約57,000ドルで取引されていた。」

S2Fリバージョン・モデルは、ビットコインの価格がその供給構造から導かれる適正価値からどれだけ乖離しているかを測定する。2.5〜3を超える数値は歴史的に2021年のピークや2024年の上昇を含む短期的な天井と一致してきた。現在の1.1という数値はそのスペクトラムの反対側の端に位置している。別の分析によると、ビットコインのパワーロー・クォンタイルは6.2%まで低下しており、これは2015年、2020年、2023年のサイクル底値で出現した水準である。

2つの評価モデルが歴史的なフロア水準付近で収束するのは、取引所の流動性ダイナミクスが変化する中で起きている。CryptoQuantによると、最近のセッションでバイナンスにおけるERC-20ステーブルコインのネットフローは8930万ドルのマイナスに転じており、到着したステーブルコイン価値を上回る額が取引所から流出したことを意味する。通常、購入のためのドライパウダーとして扱われるその資本は、ビットコインが約59,500ドルで取引されていた時のように、最大の取引所には留まっていない。

ステーブルコインの流出はタイミング上の問題を生み出している。CryptoQuantの以前のデータによると、取引所へのビットコインの純流入はすでにプラス91,000BTCに達している一方、ステーブルコインの準備金は逆方向に動いている。分析によれば、任何の回復試行が持続するためには、バイナンスのステーブルコインフローがプラス圏に戻る必要がある。

CryptoQuantのアナリストは、ビットコインは「崖っぷち」に立たされており、より安定したフロアが形成される前に最終的な降伏の波が来る可能性があると指摘した。S2Fリバージョン・モデルがグリーンゾーン（1未満の数値）に接近することは、過去にその数値が出力された正確な瞬間にトレンド転換を確認するのではなく、それに先行して起きている。

次のシグナルは、待機資本がバイナンスに戻るかどうかに依存する。バイナンスはスポットおよびデリバティブ取引において依然として支配的な取引所であり、そのステーブルコイン準備金は歴史的に方向性のある動きの先行指標として機能してきた。純フローのプラス復帰は、資本のローテーションが構造的なものではなく戦術的なものであることを示唆する。継続的な流出とS2Fリバージョン・モデルのさらなる低下が組み合わされば、過去のサイクルが持続的な回復の前に示してきた最終的な洗い出しパターンと一致することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。