日本国債（JGB）市場での急激な売りが広範なリスクオフイベントを引き起こし、ビットコインを9万1000ドル以下に押し下げました。JGB利回りが27年ぶりの高水準に急騰したことは、日本の安価な資本時代の終焉を示唆しており、世界の市場から流動性を吸い上げ、リスク資産に圧力をかける恐れがあります。
火曜日、日本国債市場は劇的な売り浴びせを経験し、30年物JGB利回りが30ベーシスポイント以上急騰して3.91%に達しました。これは27年ぶりの高水準であり、弱気な賭けに常に逆らう能力から「未亡人製造機」として悪名高い、数十年にわたる日本の利回り低下トレンドの激しい終焉を示唆しています。
この借入コストの急速な上昇は、世界の金融界で大きな警鐘を鳴らしています。この動きは、市場の安定と資金調達の基礎的な源泉が不安定になっていることを示唆しています。Bianco Researchのジム・ビアンコ代表が指摘したように、市場の古くからの格言は「何かが壊れるまで利回りは上昇し続ける」というものです。日本の利回りが今や垂直に上昇していることで、この劇的な変化の最初の犠牲者が何になるのかという疑問が浮上しています。
東京の債券市場からの衝撃波は、即座に世界の主要リスク資産に波及しました。前週の大半で9万5000ドルを上回っていたビットコイン（BTC）は2.9%下落し、9万1000ドルを下回る水準で取引されました。売りは広範囲に及び、日本の日経平均株価は2.5%下落し、米国株価指数先物も約1.5%の下落を示しました。対照的に、伝統的な安全資産は急騰し、金は3%上昇して1オンスあたり4700ドルを超え、銀は7.5%上昇しました。
長期JGB利回りの容赦ない急騰は、世界で最も信頼できる流動性支援の一つが薄れつつあり、その影響は東京をはるかに超えることを示唆しています。
— サクソバンク商品戦略ヘッド、オーレ・ハンセン。
数十年間、投資家は日本のほぼゼロ金利を利用して「キャリートレード」を行ってきました。これは、円を安く借り入れて、世界中の高利回り資産に投資するというものです。現在、JGB利回りの急激な上昇は、このダイナミクスを巻き戻す恐れがあります。利回りが上昇するにつれて、これらの取引の資金調達コストが増加し、投資家は資本を日本に引き戻すよう促され、他の市場から流動性が吸い上げられます。
サクソバンクのオーレ・ハンセンの分析によると、日本銀行は困難な政策選択に直面しています。利回りを抑制しようとすれば円売りを誘発する可能性が高く、金融政策を引き締めれば債券市場でさらなる損失につながるでしょう。ハンセンは、どちらの道を選んでも「結果は同じ、つまり世界的な流動性の引き締め」であり、長年にわたる豊富な資本の恩恵を受けてきた暗号資産などのアセットクラスにとって大きな逆風となると結論付けました。
