ビットコインマイナー、AI関連で700億ドルの契約を獲得—電力資産の価値が急上昇

ビットコインマイナーはAIデータセンター向けに700億ドル超の契約を獲得し、電力サイトが業界で最も価値ある資産へと変貌を遂げている。

CoinSharesの推計によれば、ビットコインマイナーはAIおよびハイパフォーマンス・コンピューティング（HPC）向けに700億ドル超の契約を獲得した。送電網に接続された電力サイトは、データセンター建設を急ぐハイパースケーラーにとって希少なリソースとなりつつある。

「この構造転換は、AI需要と電力供給の間のミスマッチを反映している」とCoinSharesのデジタル資産アナリスト、マシュー・キンメル氏は指摘する。「マイナーは長年にわたり、確固たる電力契約を結んだ通電済みのサイトを確保してきた。そのインフラは現在、彼らが当初設置したASICよりも価値が高い。」

主な契約案件としては、2025年11月にIrenがマイクロソフトとの間で締結した総額97億ドル、5年間のGPUクラウド契約が挙げられる。この契約はテキサス州チルドレスにある750メガワット級キャンパスからサービスが提供される。Hut 8はルイジアナ州リバーベンドの245メガワットサイトを対象に、Fluidstackと15年間・総額70億ドルのリース契約を締結。支払いはGoogleが保証する。Core ScientificはCoreWeaveとの契約を12年間・総額102億ドルに拡大。TeraWulfは128億ドルのHPC契約収入を計上し、現在はマイニングよりもリース収入の方が大きい。

この転換には大きなコストが伴う。CoinSharesの試算によれば、マイニングインフラのコストは1メガワットあたり70万〜100万ドルであるのに対し、AIグレードの液冷施設は1メガワットあたり800万〜1500万ドルに上る。Irenは移行資金として、既存の37.5億ドルの負債に加え、5月に30億ドルの転換社債を調達した。HPC契約を保有するマイナー企業は売上高の12.3倍で取引されている一方、純粋マイニング企業は5.9倍にとどまる。このプレミアム評価が現実の収益に裏付けられるかどうかが鍵となる。

電力供給のボトルネック

4月に発表されたスタンフォード大学のAIインデックス報告書によると、AIデータセンターの電力容量は2025年末までに29.6ギガワットに達したと推定され、これはニューヨーク州のピーク需要に匹敵する。米国は5,427のデータセンターを擁し、第2位の国の10倍以上に上る。2006年以降、GPU計算コストは99％以上低下したが、効率改善によって総需要が減ることはなく、代わりに大規模モデルに投入され、送電網への圧力が続いている。

チップは数カ月で発注・納品が可能だ。一方、変電所、系統連系承認、冷却設備を伴うサイトの通電には数年を要する。このタイムラインのミスマッチにより、過去10年にわたってまさにそのインフラを構築してきたビットコインマイナーは、AI企業にとって魅力的なパートナーとなっている。

実行リスクが迫る

この方向転換にはリスクが伴う。JPモルガンの推計によれば、ビットコインの生産総コストは1コインあたり約7万8000ドルに達し、現物価格の約5万3400ドルを大幅に上回っている。ビットコインは年初来で34％以上下落している。業界の約20％が採算割れの領域にある。

さらに、このセクターは少数のハイパースケーラーとAIインフラバイヤーに依存している。需要が冷え込み、顧客が再交渉を行い、あるいはプロジェクトが遅延した場合、ASICを撤去したマイナーは取りうる選択肢が少なくなる。例えばHut 8のリバーベンドサイトは、2027年第2四半期まで運用開始の予定はない。

CoinSharesは、上場マイナー企業の売上高に占めるAI比率が、2026年末までに現在の約30％から最大70％に上昇すると予測している。現時点では市場はこのシフトを評価している。果たして収益がそれに追いつくかどうかは、まだ明らかではない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。