1月、米国上場のビットコインマイニング株は、ビットコインおよび広範な株式市場の両方を大幅に上回るパフォーマンスを示しました。JPモルガンのレポートによると、一時的な運用上の緩和と、マイナーが人工知能（AI）インフラに多角化することに対する投資家の楽観論の高まりにより、セクターの時価総額は110億ドル増加しました。
ビットコインマイニング株は2026年を力強い勢いでスタートさせ、基盤となる資産のパフォーマンスから大きく乖離しました。JPモルガンの2月4日のレポートによると、同行が追跡する米国上場のビットコインマイナー14社の合算時価総額は1月に23%（110億ドル）増加し、合計600億ドルに達しました。このパフォーマンスは、ビットコインが同月に4%下落し、S&P 500がわずか1%上昇したのをはるかに上回りました。
この乖離は、投資家のセンチメントの変化を浮き彫りにしており、投資家は純粋な暗号通貨マイニングを超えた運用効率と戦略的な動きのためにマイナーをますます高く評価しています。ほとんどのマイナーが利益を上げた一方で、パフォーマンスは多様であり、IREN（IREN）が42%上昇したのに対し、Cango（CANG）は18%下落しました。
1月の運用状況は、マイナーにとって大きな追い風となりました。米国全土での冬の嵐により広範囲で電力供給が制限され、ネットワークの平均ハッシュレートは前月比6%減の毎秒981エクサハッシュ（EH/s）に低下しました。この競争の減少と、12月からのマイニング難易度の5%低下が、直接的に収益性を押し上げました。
JPモルガンは、マイナーの粗利益が24%増加し、EH/sあたり約21,200ドルに達したと推定しています。この運用改善は、マイナーの高性能コンピューティング（HPC）への転換に対する熱意の高まりによってさらに増幅されました。Riot PlatformsがAMD向けに700メガワットの施設でAIインフラを提供する最近の合意は、電力密度の高いサイトをAI対応データセンターに転用し、より安定した長期的な収益源を創出するという広範な業界トレンドを強調しています。
セクターの年初からの好調なスタートにもかかわらず、JPモルガンのアナリストは、バリュエーションが引き延ばされているように見えると警告しました。レポートは、マイニング株が4年間のブロック報酬機会の約150%で取引されており、これは2022年以降の平均の約3倍の倍率であると指摘しています。このプレミアムは、マイナーの株価とビットコイン自体の市場ファンダメンタルズとの間に乖離が拡大していることを示唆しています。
この高いバリュエーションは、マイナーがデジタルインフラプロバイダーへの移行を成功させることへの高い期待を反映しています。AIの物語は魅力的な成長ストーリーを提供しますが、投資家はその可能性に対してかなりのプレミアムを支払っており、グループの総バリュエーションは2025年10月に見られた高値から約15%低いままです。
