Key Takeaways:
ビットコイン（BTC）のオンチェーン保有者ベースが過去2年間で最も速いペースで縮小し、5日間で24万5000ウォレットを失いました。一方で、デリバティブ市場の強気な賭けは2年ぶりの高水準に達しています。この乖離は、個人投資家の確信が揺らぐ一方で投機的なレバレッジが蓄積されている、脆弱な市場構造を示唆しています。
「オンチェーン保有者ベースの縮小と、デリバティブ市場における極端な強気レバレッジの乖離は、非常に不安定で不透明な見通しを生み出しています」とGlassnodeのアナリストはメモに記しています。「この状況はロングスクイーズ（踏み上げ）のリスクを大幅に高めており、わずかな価格下落が連鎖的な強制清算を引き起こす可能性があります。」
保有者の減少は、一時的な上昇の後にビットコイン価格が8万ドルを再び下回った時期と重なっています。オンチェーンデータ・プロバイダーのCryptoQuantは、4月の安値からの反発が、特に短期保有者による大幅な利益確定売りに見舞われたと指摘しました。24万5000ウォレットの減少は、5日間での減少幅としては過去2年間で最大であり、最近の買い手の間に「買い疲れ」が出ている可能性を示しています。
スポット市場からのこの弱気なシグナルは、他のオンチェーン指標とは対照的です。Glassnodeが強調したデータによると、メイヤー・マルチプル（Mayer Multiple）Zスコアやビットコイン・シャープレシオ（Sharpe Ratio）などの指標は、歴史的にサイクルの底に関連するゾーンにまで低下しています。さらに、少なくとも155日間コインを保持している「長期保有者」の供給量は過去最高水準付近に戻っており、このグループが上昇局面での売却をほぼ拒否していることを示しています。
市場は現在、相反するシグナルの間に挟まれています。一方で、アクティブな保有者の減少と激しい利益確定は、最近の8万ドルへの上昇が売り圧力の壁にぶつかっていることを示唆しています。他方で、ディープ・バリュー（割安）シグナルと長期保有者の確信は、底打ちが形成されつつあることを示唆しています。この緊張感は2年ぶりの高水準にあるロングサイド・レバレッジによって増幅され、ボラティリティの「火薬庫」となっています。Glassnodeは8万5200ドルの水準を次の主要な抵抗帯と特定しており、市場が現在の売り圧力を吸収してさらなる高値を目指せるかどうかの重要なテストとなります。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。
