ビットコインが8万1000ドルを突破、米仮想通貨法案が重要局面を通過

米国仮想通貨市場を規制するための画期的な法案「CLARITY法」が上院銀行委員会を通過したことを受け、ビットコイン（BTC）は8万1000ドルを突破しました。これは、デジタル資産業界にとって長年待ち望まれていたルールの策定に向けた前進を意味します。

しかし、提案されているこの法律は、大幅な人員削減が行われた機関に対し、多くの元当局者が「ドッド＝フランク法」に匹敵すると指摘するほどの膨大な業務を課すことになります。現在モーガン・ルイスに所属する元CFTCの法律顧問ロブ・シュワルツ氏は、「CFTCは全体的に人員不足である」と述べており、この指摘は法案の野心と当局のリソースの間の乖離を浮き彫りにしています。

法案の下でスポット市場の監視を担う商品先物取引委員会（CFTC）の監査官によると、同委員会のフルタイム職員数は昨年度、708人から556人へと21％減少しました。同機関の予算は3億6500万ドル（約3.65億ドル）で、SEC（証券取引委員会）の21億ドルの予算のほんの一部に過ぎません。CLARITY法は、CFTCとSECに対し、360日以内にすべての規則を公表することを求めており、登録制度はわずか270日以内に発効することになります。

核心的な問題は、議会がCFTCに対し、4年後に期限が切れる時限的な資金調達権限を用いて、恒久的な規制枠組みを構築するよう求めていることです。専用の長期予算がなければ、同機関は包括的な規則策定よりも法的執行を優先するというSECと同じインセンティブ構造に直面する可能性があり、業界がCLARITY法によって防止したいと考えていたまさにその環境を作り出してしまう恐れがあります。

ウォレン議員の修正案は否決

委員会の審議では、エリザベス・ウォレン上院議員（民主党、マサチューセッツ州）による複数の修正案が、主に党派的な理由から11対13の採決で否決されました。そのうちの一つの提案は、ジェフリー・エプスタインに関連する銀行記録の公開を強制しようとするもので、ウォレン氏はエプスタイン氏が「仮想通貨の初期の支援者」であり、コインベースに投資していたと指摘しました。これに対し、シンシア・ルミス上院議員（共和党、ワイオミング州）は、その情報はデジタル資産の市場構造とは無関係であると反論しました。否決されたウォレン氏の他の修正案は、法案から銀行関連の条項を削除し、トルネード・キャッシュ（Tornado Cash）のような仮想通貨ミキサーに対して財務省により明示的な権限を与えることを目的としていました。

ドッド＝フランク規模の課題

元CFTC当局者は、規則策定の業務量を、700人以上のスタッフを擁する同機関が実施に約5年を要したドッド＝フランク法になぞらえています。CLARITY法のタイムラインでは、自己資本規制からカストディ、トークンの認証に至るまで、あらゆる規則を1年足らずで確定させることがCFTCに求められており、多くの関係者はこれを非現実的ではないにせよ、極めて野心的であると考えています。当局自身の、より範囲の狭い「クリプト・スプリント（Crypto Sprint）」構想でさえ、完了目標は2026年8月となっており、現在の権限下での作業ペースを如実に示しています。

曖昧さへの備え

仮想通貨取引所、ブローカー、資産運用会社にとって、法案の通過は戦略的な不確実性の期間の始まりを意味します。法律の制定から包括的なルールブックの完成までのギャップは、企業が当面の間、暫定的な状況下で運営される可能性が高いことを示唆しています。このような環境で最も成功する企業は、曖昧さを前提とした設計を行い、保守的な法的立場を取り、規則策定プロセス中にCFTCのスタッフと直接対話を行う企業となるでしょう。CLARITY法が約束する法的確実性はいずれ訪れると予想されますが、法案の条文が示唆するよりもはるかに長い時間がかかる可能性が高いです。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。