ビットコイン上昇、米10年債利回りが2月安値3.97%から上昇

米国債市場が警告サインを発しており、投資家を代替的な価値保存手段としてビットコインへと押しやっている。

ビットコインは、米10年国債利回りが2月の安値3.97%から上昇する中で買いを集めた。HSBCのアナリストは現在の水準を、事実上すべての資産クラスに圧力をかける傾向がある「危険水域」と呼んでいる。市場参加者によると、この上昇は、経済と同様に地政学にも関連したリスクの再評価を反映している。

「市場は、中国での会合から中東に関する意味のある進展が得られなかったことに反応している」と、クリントン・インベストメント・マネジメントのCEO兼CIOであるアンドリュー・クリントン氏は述べた。「関係者はある程度の協力を期待していたが、望んでいた回答は得られなかったようだ。」

利回りの急上昇は、イラン紛争に関連したエネルギーショックによって増幅されており、ブレント原油は2%上昇して1バレル＝96.13ドルとなり、ホルムズ海峡では船舶の航行制限に直面している。フェドファンド先物によると、債券市場は現在、引き締め確率を40%織り込んでおり、2026年前半に支配的だった緩和期待が反転している。

ビットコインにとって、米国の財政見通しの悪化は、非 sovereign な価値保存手段としての魅力を強化する。個人貯蓄率が低下し、消費者が債務蓄積を通じて支出ギャップを埋めている中、歴史的にビットコイン需要を促進してきたマクロ環境は強まっている。

国債からビットコインへの波及経路

因果関係は3つのチャネルを通じて伝播する。第一に、国債利回りの上昇は、ビットコインのような無利子資産を保有する機会費用を増加させ、短期的な逆風となる。第二に、利回りを押し上げている同じ地政学的・インフレ圧力（イラン紛争、エネルギー供給の混乱、緊張緩和への期待の消失）が、分散型で検閲耐性のある資産への需要も促進する。第三に、米国の債務軌道が安定化しにくくなるにつれて、長期的なデベイジメントヘッジとしてのストーリーが機関投資家の間で信頼性を増す。

「エネルギーコストは、ポストCOVIDにおいて体験や裁量的支出に充てられていた可処分所得を奪っている」と、フォーダム大学の経済学上級講師であるジャコモ・サンタンジェロ氏は述べた。「消費者は現在、需要の破壊ではなく、債務の蓄積を通じてそのギャップを埋めている。」

機関投資家のポジショニングと今後の展望

マクロ環境は、リスク資産にとっての追い風から、ビットコインの二面性（リスクオン資産としての側面と通貨ヘッジとしての側面）が相反するシグナルを生み出す、より複雑な環境へと移行している。10年国債利回りの軌道が引き続き鍵となる変数だ。「危険水域」が継続または悪化すれば、安全資産としてのストーリーが支配的になり、米国中心の金融システムに代わるものを求める投資家から資本を引き寄せる可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。