従来型金融の資本がETFを通じてビットコインに流入する一方、暗号ネイティブのオンチェーン活動は減速しており、構造的な市場シフトが起きているとCryptoQuantのCEOが指摘している。
従来型金融の資本がETFを通じてビットコインに流入する一方、暗号ネイティブのオンチェーン活動は減速しており、構造的な市場シフトが起きているとCryptoQuantのCEOが指摘している。

従来型金融の資本がETFを通じてビットコインに流入する一方、暗号ネイティブのオンチェーン活動は減速しており、構造的な市場シフトが起きているとCryptoQuantのCEOが指摘している。
CryptoQuantのデータによると、5月28日のビットコインは3.26%下落して73,035ドルとなり、ETF需要の拡大と暗号ネイティブのオンチェーン活動の減少という構造的な乖離が表面化した。
「ビットコインは現在、構造的なシフトの真只中にある。従来型金融の資本がETFを通じて流入する一方で、暗号ネイティブのオンチェーン活動は減速している」とCryptoQuantのCEO、Ki Young Ju氏は述べた。
米国のスポットビットコインETFは年初来で5億3,600万ドルの純流入を記録しているものの、最近のトレンドはマイナスに転じており、5月中旬以降の8営業日連続の流出額は合計で20億ドルを超えている。5月26日にはブラックロックのiShares Bitcoin Trust(IBIT)で13億ドルのダークプール売却が発生し、BTCは即座に1.5%下落、機関投資家による売り圧力が強まった。短期的な流出はあるものの、JPMorganによれば、2025年末から2026年初頭にかけてのビットコインの36%の価格調整局面において、ETFの保有量はわずか3.6%しか減少しておらず、保有者はETFを取引手段ではなく長期投資として扱っていたことを示唆している。ビットコインの24時間取引高は400億ドルを超え、時価総額は1.46兆ドルに達している。
このシフトは、ビットコインの価格下限の決定メカニズムを変える。ETF主導の需要は、アクティブアドレス数やトランザクション数といったオンチェーンメトリクスよりも、金利、ドル高、規制の明確性といったマクロ経済環境に対して敏感だ。5月14日に上院銀行委員会を15対9の賛成多数で通過したCLARITY Actが成立すれば、スタンダードチャータード銀行はビットコインETFに40億~80億ドルの追加流入が見込めると予測しており、BTCを78,000ドル未満に抑えてきた上値抵抗の厚い供給を圧倒する可能性がある。
ETF流出は構造的な積み上がりを覆い隠す
年初来の純流入額5億3,600万ドルは、4月の過去最高記録である月間24.4億ドルを大きく下回っており、8日間の流出連続記録により2026年初頭の積み上がりの多くが消失した。Swissblockのリスク指数は高リスク圏に移行し、見かけ上の需要は12月以来の弱さに近づいている。しかし、2025年末から2026年初頭にかけての調整局面でビットコインが36%下落した期間中、ETFの保有量はJPMorganによればわずか3.6%しか減少していない。5月26日の13億ドルのIBITダークプール売却は匿名の主体によって実行され、トレンドの転換というよりは一度きりの大口清算であったと考えられる。
オンチェーン活動の減速 vs. 機関投資家インフラの拡大
CryptoQuantによれば、オンチェーンのトランザクション数、アクティブアドレス数、分散型取引所の取引高はすべて2026年第1四半期のピークから縮小している。一方、機関投資家向けインフラは拡大を続けている。CMEグループは5月29日、AvalancheとSuiの先物を上場し、2月に上場したCardano、Chainlink、Stellarの先物契約に追加した。Coinbaseは暗号資産支持派のスーパーPAC「Fairshake」に2,550万ドルを投入し、Rippleは2,000万ドル以上を拠出。業界は2026年の中間選挙に向けて規制の明確化を推進している。レジスタンスは77,500~78,000ドルに位置し、複数の移動平均線が集中している。サポートは73,000ドルを維持する必要があり、これを下回れば70,500ドルの水準が試される可能性がある。次のカタリストはCLARITY Actの上院本会議での採決であり、予測市場では2026年中の成立確率を62%~66%と見積もっている。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。