ビットコイン、現物ETFから18億ドルの流出も先物市場の熱狂で7万9000ドルを突破

ビットコインが最近7万9000ドルを超えて上昇した背景には、デリバティブ市場での積極的な買いがあり、データは弱含みの現物需要とは対照的な動きを示しています。ビットコインは4月22日に日中高値の7万9447ドルに達した後、執筆時点では前日比2.54%高の7万8258ドルで取引されています。

CryptoQuantのリサーチ責任者であるフリオ・モレノ氏は、「現物需要が縮小し続ける中でトレーダーが利益確定を始めれば、調整のリスクがある」と述べています。同氏は、今回のラリーが無期限先物の活動によって活気づいており、これは1月の市場ピーク時と似た構図であると指摘しました。

オンチェーンデータによると、ビットコイン先物の未決済建玉は価格のピークに先立つ4月22日に約30億ドル急増しました。一方、現物ビットコインETFは同日に18億4500万ドルの純流出を記録しました。ピーク後、未決済建玉は4月24日までに275.6億ドルから252.6億ドルへと縮小しており、トレーダーがポジションを決済していることが確認されました。

レバレッジを効かせた投機と機関投資家による現物売りの乖離は脆弱な構造を生み出し、短期的な下落リスクを高めています。次に注目すべき主要なレジスタンスラインは、6万ドルから7万ドルの間で買いを入れた投資家が利益確定を狙う可能性がある「短期保有者のコストベース」である8万500ドルです。

デリバティブ需要が上昇を牽引、現物市場は停滞

ビットコインの月間10%の上昇を支えた主な原動力は、無期限先物市場でした。47日間連続でマイナスのファンディングレートが続いたことで、ショートポジションの維持コストが高まり、「ショートスクイーズ」のテクニカルな条件が整いました。価格が上昇するにつれ、ショート勢は買い戻しを余儀なくされ、上昇の勢いに拍車をかけました。

しかし、この上昇には実需に基づいた現物需要という裏付けが欠けています。機関投資家の関心の指標であるビットコインETFからの大幅な流出は、大規模な長期投資家がこの価格上昇に参加していないことを示唆しています。これは、上昇がファンダメンタルズ的な買い圧力ではなく、継続的な投機的モメンタムに依存しているため、構造的な弱さを生んでいます。

警戒を示すオンチェーン指標

いくつかのオンチェーン指標は、ラリーが過熱している可能性を警告しています。Glassnodeによると、短期保有者の実現利益の24時間単純移動平均は1時間あたり440万ドルに達しました。これは、今年これまでに局所的な価格の天井を示してきた150万ドルの水準のほぼ3倍に相当します。

ビットコインが真の市場平均（True Market Mean）である7万8100ドルを上抜けたことで、次の大きな壁は8万500ドルの短期保有者のコストベースとなります。6万ドルから7万ドルのレンジでビットコインを購入した投資家の多くが現在、利益が出る水準に近づいており、売却に動く可能性があるため、市場にさらなる圧力がかかることが予想されます。短期保有者による高い利益確定と現物需要の欠如が重なり、さらなる高値への道は困難なものになる可能性があります。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。