大手テック企業の5,000億ドルのAI投資、FRBと戦争の試練に直面

4月にそれぞれ10％、15％急騰したS&P500とナスダックは、アルファベット、アマゾン、マイクロソフト、メタがすべて水曜日の取引終了後に決算を発表するという極めて重要な局面に直面している。これらの決算報告は、連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定、およびジェローム・パウエル氏の後任としてトランプ大統領が指名したケビン・ウォーシュ氏に対する上院委員会の採決と同じ日に行われるため、ボラティリティの渦が生じる可能性がある。

ナベリエ＆アソシエイツの会長であるルイス・ナベリエ氏はリポートの中で、「最近の相場上昇におけるAI主導の強さを考えると、マグニフィセント・セブンの見通しと支出計画が、この勢いを維持するための鍵となるだろう」と述べている。

決算発表を前に、ラウンドヒル・マグニフィセント・セブンETF（MAGS）は今年、S&P500の4.8％の上昇に対し、わずか1.7％の上昇にとどまっており、市場全体に遅れをとっている。また、構成銘柄の間でパフォーマンスに大きな差が出ている。アマゾンとアルファベットが今年それぞれ13％、12％上昇した一方で、マイクロソフトは12％下落し、メタはわずか3％の上昇にとどまっている。ウォール街の「恐怖指数」として知られるCBOEボラティリティ指数（VIX）は、3月下旬の30超から現在は18付近まで低下している。

投資家は、ハイテク大手各社が今年、AIインフラ構築に5,000億ドル以上を投じると公約していることから、設備投資の見通しを注視することになるだろう。その支出計画は今、米国とイランの紛争によるエネルギーコストの上昇と、コストを押し上げ、スケジュールの遅延を招く恐れのある深刻な世界的なメモリチップ不足という壁に突き当たっている。

設備投資をめぐる「1兆ドルの疑問」

ハイパースケーラー各社は、AIの野望にかかるコストについて投資家に正直に説明することになるだろう。アマゾンのアンディ・ジャシーCEOは年次書簡の中で、2025年比で50％以上の増加となる今年の2,000億ドルの支出計画を擁護し、「この分野での戦い方において保守的になるつもりはない」と述べた。マイクロソフトの設備投資額は、今年度中に66％増の1,075億ドルに達する見込みだ。

この支出ラッシュは大きな逆風に直面している。イランでの戦争により原油価格は約50％跳ね上がり、輸送からデータセンター部品の製造に至るまで、あらゆるものに影響を及ぼしている。また、半導体製造に不可欠なガスであるヘリウムを生産するカタールの主要工場も操業を停止した。同時に、AI主導のメモリ不足が深刻化しており、調査会社IDCは、DRAMのギガバイトあたりのコストが2025年の3.76ドルから2026年には9.71ドルに達すると予測している。エヌビディアのH200 GPUのスポット価格は、1月以来すでに68％以上上昇している。

「TACOトレード」

マクロ経済の不透明感にもかかわらず、投資家は大体においてハイテク株に対して強気であり続けており、いかなる混乱も一時的なものになると賭けている。ベアードのハイテク戦略家テッド・モートンソン氏は、現在の市場を「楽観局面」と表現し、「TACOトレードの思考プロセス」について言及した。これは「Trump Always Chickens Out（トランプ氏は紛争の激化から常に尻込みする）」という言葉の頭文字をとったものだ。「これはおそらく、私のキャリアの中で見てきた中で、最も価格設定が誤っているサイクルの一つだろう」とモートンソン氏は語った。

決算報告はその自信を試すことになるだろう。初めて、ビットコインも一つの要因となっている。クリプトポリタンの最近のリポートによると、過去1ヶ月間でナスダック100指数との相関性が高まっている。4月28日に7万6,747ドルで取引されたこの暗号資産は、リスクオンのハイテク株のように振る舞う場面が増えており、大手ハイテク企業の決算に反応する可能性がある。

最終的に、市場が史上最高値を維持できるかどうかは、ハイテク大手が地政学的ショックやサプライチェーンの圧力を克服し、巨額のAI投資が成長をもたらすことができると投資家を納得させられるかどうかにかかっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。