ビッグテック、第2四半期決算シーズンで6700億ドルのAI投資が試練に

ウォール街は第2四半期決算シーズンに突入し、一つの疑問を抱えている。過去最高のAI関連支出がいつ収益成長につながるのかという点だ。

ウェドブッシュによると、投資家は第2四半期決算に注目し、ビッグテックによる記録的なAI支出が実際に収益成長につながっているかどうかを注視している。

「大型ハイテク株の最近の弱さは、長期的な見通しの悪化ではなく、過去最大のAIインフラ投資からのリターンのタイミングに対する投資家の懸念の高まりを反映している」とウェドブッシュのアナリストは月曜日のリポートで指摘した。

この厳しい視線の背景には、アルファベット、マイクロソフト、アマゾン・ドット・コム、メタ・プラットフォームズ、オラクルといったハイパースケーラー各社が、2026年に設備投資として7000億ドルを優に超える支出を行う見込みであることがある（ゴールドマン・サックス・グループ調べ）。S&P500種株価指数の利益は第1四半期に前年同期比28％増加し、2021年以来の急ピッチの伸びを記録したが、この利益拡大の約半分はAIインフラ投資に直接関連している。ファクトセットのデータによると、テクノロジーセクターの利益は第2四半期に前年同期比63.2％増加する見込みだ。

重要な局面を迎えている。S&P500は今年に入って7％以上上昇しており、過去12カ月の指数のリターンはほぼ全てが企業利益の成長によって支えられている。アナリストは、第2四半期の報告がAI支出の収益転換を示すことができなければ、6月に大型ハイテク株を襲った売りがさらに深刻化する可能性があると警告する。

マグニフィセント・セブンに迫る圧力

マイクロソフト、アップル、エヌビディア、テスラ、アルファベット、メタ、アマゾンからなる「マグニフィセント・セブン」は、先週のテクノロジー主導の売り浴びせで市場全体をアンダーパフォームした。S&P500の平均的な銘柄が1.6％上昇する一方で、テクノロジーやAI関連銘柄は下落した。iシェアーズ・フューチャーAI・アンド・テックETFは、ピークから10.4％下落した後も、年初来で50％以上の上昇を維持しており、この調整は構造的な変化ではなく利益確定売りであったことを示唆している。

エヌビディアやブロードコムが牽引する半導体企業は、6月下旬に始まる今四半期決算シーズンで最も大幅な利益増加を報告すると予想されている。メモリー供給大手のマイクロン・テクノロジーとサンディスクは、今年のS&P500で最も好調な銘柄となっており、マイクロンは業績見通しを上方修正した後、年初来で296％以上上昇している。

AIストーリーを超えたリスク

ゴールドマン・サックスはS&P500の2026年末目標を8000に引き上げ、1株当たり利益は24％増の340ドルと予想した。しかし同行のストラテジストは、指数の利益成長の半分が単一のテクノロジーテーマに依存している場合、市場はそのテーマの勢いに対するレバレッジド・ベット（てこ入れされた賭け）になると警告した。

アップルは最近、メモリーコストの上昇を理由に一部製品の価格を引き上げると発表し、需要減少への懸念が高まった。同社の株価はこのニュースを受けて急落した。一方、米連邦準備制度理事会（FRB）は、インフレが3年ぶりの高水準に達したことを受けて利上げを検討しており、これが株価のバリュエーションを抑える可能性がある。原油価格はイラン紛争時に110ドルを超えた後、70ドルを下回る水準まで下落しており、一つのインフレ圧力は和らいだが、地政学的な不確実性は残ったままである。

投資家にとっての意味合いは明白だ。第2四半期の決算は、AIの設備投資サイクルが強気相場を維持できるかどうか、あるいは市場が期待値を修正する必要があるかどうかを決定づける。8月下旬に予想されるエヌビディアの四半期報告は、今シーズンで最も注目されるイベントとなる——業績が市場予想を上回ればテクノロジーセクター全体を押し上げる一方、下回れば株式とデジタル資産の両方にわたって幅広い売りを引き起こす可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。