ベッセント米財務長官、ウォーシュFRB議長を支持－インフレ鈍化の中、3%成長を予測

スコット・ベッセント米財務長官は12日、新たに就任したFRB議長ケビン・ウォーシュ氏への支持を表明し、インフレ再燃を招くことなく3%の経済成長を達成できるとの見通しを示した。また、金利が低下してもドルは強い水準を維持できると強調した。

「FRB議長がインフレと経済成長の両方にとって最適な道筋を最適化すると確信している」とベッセント氏はニューヨーク経済クラブでの講演で述べ、ウォーシュ氏がFRBのフォワードガイダンスを撤廃したことを称賛した。この動きは、中央銀行に金利決定におけるより大きな柔軟性を与えるものだ。

ベッセント氏は、伝統的なインフレとのトレードオフなしに、米国は今年3%以上の成長を達成可能だと述べ、1990年代の拡大期を彷彿とさせるとした。これらの発言は、5月の消費者物価指数（CPI）が前年同月比4.2%上昇し、4月の3.8%から加速、一方で4月のコア個人消費支出（PCE）は3.3%で据え置かれたことを受けてのものだ。FRBは2025年末以降、政策金利を5.25%～5.50%に据え置いており、スワップ市場では7月28～29日の会合での0.25ポイント利上げ確率を36%と織り込んでいる。

ベッセント氏の支持が重要性を帯びるのは、財務省がその国債発行戦略を通じて金融環境を形成し、事実上、伝統的な金融政策に取って代わる存在になりつつあるためだ。イラン紛争の沈静化（ベッセント氏はこれをディスインフレの触媒として挙げた）にもかかわらずインフレが後退しない場合、FRBは再び引き締めを余儀なくされる可能性があり、これによりウォーシュ氏の指導力に対する財務長官の信頼が試されることになる。

ベッセント氏は、19人の当局者による個別の金利予測であるFRBのドットプロットの予測価値を否定し、過去にこれに逆張りして取引を行ったと述べ、「誰もFRBのドットプロット予測に基づいて判断すべきではない」と語った。2026年6月のドットプロットでは、ほぼ半数の当局者が年内の利上げ可能性を予想しており、ベッセント氏の成長楽観論とは対照的なタカ派的な傾きを示している。

ドル指数は12日、財務長官の発言と株式市場の幅広いリスク回避の動きに支えられ、13カ月ぶりの高値に上昇した。「我々はドル高を維持するために積極的に行動する」とベッセント氏は述べ、利下げサイクルの中でも通貨は耐性を維持できると付け加えた。

財務省の影の政策運営

ベッセント氏のウォーシュ氏に対する信頼は、財務省自体が長期金利形成における主要な勢力となっている中でのものだ。短期国債を長期債よりも優先することで、財務省は10年債利回りを推定25ベーシスポイント抑制している。これは、ホワイトハウス経済諮問委員会（CEA）委員長のスティーブン・ミラン氏の研究による。これはFRBによる約1回分の利下げに相当し、中央銀行ではなく政府の債務管理部門が実現した事実上の緩和策である。

この戦略にはリスクが伴う。2025会計年度の純利払い費が9700億ドルを超え、国防費を上回ったことで、2026会計年度の利払い額は1兆ドルに達する見通しだ。財務省が短期ロールオーバー資金調達に依存していることから、今年は8兆～10兆ドルの償還期限を迎える債務の借り換え壁が生じており、市場環境が悪化した場合、政府はより高い金利にさらされるリスクを抱えている。

1990年代の再現は可能か

ベッセント氏は、米国は「1990年代の持続的拡大を再現する可能性が高い」と述べた。1990年代は、技術投資に牽引され、力強い成長、低インフレ、生産性の向上が特徴的な時期だった。同氏は、高いGDP成長率は低インフレと共存可能であり、これは伝統的なフィリップス曲線の関係から乖離する見解だと主張した。経済が加速するにつれ、実質賃金の伸びは4月以前のペースに戻ると述べた。

しかし、インフレデータはより複雑な状況を示している。5月のCPIが4月の3.8%から4.2%に加速したことは、価格圧力が依然として根強いことを示唆しており、FRBの6月のドットプロットは、ディスインフレのプロセスが停滞しているとの懸念の高まりを反映している。ベッセント氏は、2月には夏半ばまでにインフレが2%近くに低下すると予想していたが、その予測は実現しなかったと認めた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。