バーンスタイン：米上院の妥協案がCircle社に重要な規制上の優位性をもたらす

バーンスタインのアナリストは、米上院銀行委員会が最近《CLARITY法》を前進させたことは、ステーブルコインの利回りに関する重要な妥協案を含んでおり、ステーブルコインの供給が記録的に拡大する中で、Circle Internet Group (NYSE:CRCL) の競争上の優位性とビジネスモデルを強化すると述べた。

「この立法の進展は、Circle社のビジネスモデルに有利と見なされる規制上の明確性を提供し、潜在的にその競争上の地位を強化するものである」と、バーンスタインのアナリストは2026年5月18日付の顧客向けノートに記した。

CLARITY法は、上院銀行委員会において15対9の超党派の投票で可決され、デジタル資産に関する国家的な枠組みを前進させた。同法の妥協案では、決済用ステーブルコインにおける受動的で預金のような利回りは制限されるが、取引ベースの報酬は許可される。これは、ステーブルコインUSDCの発行体であるCircle社が対応する上で有利な区分である。

この法律は、2026年第1四半期の売上高が6億9413万ドルに達したCircle社のような、規制を遵守する米国ベースの発行体にとっての規制上の堀（モート）を固めるものである。法案が上院本会議に移行するにつれ、その成立は規制された決済や資本市場におけるUSDCの使用を加速させ、Circle社の成長軌道に直接的な影響を与える可能性がある。

銀行と仮想通貨業界、ステーブルコイン報酬を巡って衝突

委員会採決に至るまでの過程は、法案のステーブルコイン条項を巡る激しいロビー活動によって特徴付けられた。ステーブルコインが預金保険の対象となる銀行から預金を引き出すことを懸念した銀行業界団体は、あらゆる形態の利回りを禁止するよう求める8,000通以上の書簡を議員に送った。彼らは、預金利息と「実質的に同様」な報酬をすべて阻止する修正案を提出したジャック・リード上院議員やティナ・スミス上院議員のような同盟者を見つけた。

これに対し、仮想通貨推進団体は大規模な対抗策を展開した。仮想通貨取引所Coinbaseが支援する団体Stand With Cryptoは、会員が議員に対して30万通の電子メールを送り、8,000件の電話をかけ、妥協案を維持するよう促したと報告した。最終的な条文は仮想通貨業界の勝利を反映しており、銀行団体が貯蓄口座との直接的な競合になると恐れていた受動的な保有ではなく、能動的な利用に紐付いた報酬を許可している。

この論争は、伝統的金融と新興のデジタル資産セクターの間の核心的な緊張を浮き彫りにしており、CLARITY法はドルベースの決済の未来を誰が支配するかを巡る主要な戦場となっている。ステーブルコイン報酬の問題が最も議論を呼んだが、同法案には倫理を標的としたり仮想通貨企業の連邦準備制度へのアクセスを制限したりするエリザベス・ウォーレン上院議員による重大な提案を含む、100以上の修正案が提出されていた。

Circle社の戦略、規制の方向性と一致

伝統的なIPOを通じて上場し、一貫して規制優先の戦略を追求してきたCircle社にとって、法案の方向性は同社のモデルに対する強力な支持となる。同社は2026年第1四半期の純利益が5525万ドルであったと報告しており、USDCベースのサービスがすでに実質的な利益を生み出していることを示している。

CLARITY法の枠組みは、機関投資家が規制された米国ベースのステーブルコイン発行体に引き寄せられるというCircle社のナラティブを裏付けている。これは、Circle社が単純な決済を超えて、より複雑なアプリケーションへとサービスを拡大する中で極めて重要である。同社は、コンプライアンスを遵守し信頼できる決済レイヤーに大きく依存するユースケースである、AIエージェント向けのプログラム可能なマシン・ツー・マシン決済を促進するように設計された「Circle Agent Stack」を積極的に推進している。

法案はまだ上院本会議での採決と下院との調整が必要だが、その進展は投資家にとって重要な展開である。Circle社の株式 (CRCL) は年初来で36.6%の収益を上げており、直近のセッションでは114.0ドルで取引を終えた。これは、ステーブルコインに対する米国の規制環境が明確になることの潜在的なメリットを市場がすでに織り込み始めていることを示している。この法律が成立すれば、Circle社や競合のKraken社のような企業が運営するための永続的な枠組みが構築され、準備金、監督、消費者保護に関するルールが定義されることになる。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。