バークレイズのストラテジスト、米国株に慎重姿勢転換 S&P500で7%の調整予想

バークレイズの株式戦略部門グローバル・ヘッドであるアレックス・アルトマン氏は18日、米国株に対し慎重姿勢に転換し、S&P500種株価指数で6～7%の調整を予想した。

「個人投資家の熱狂は、2021年に見られた水準と同程度か、一部ではそれを上回っている」とアルトマン氏はポッドキャスト「Barclays Brief」で指摘。2021年の熱狂は実質利回りが大幅にマイナスだった時期に生じたのに対し、現在は実質利回りがプラスである点を挙げた。

S&P500はすでに6月2日につけた終値ベースの最高値（7,606）から2.9%下落しており、調整はおおよそ半ばまで進んだ可能性がある。アルトマン氏は、資金調達コストの急騰により実質利回りが上昇していること、AI関連取引のポジションが混雑していること、そして投資家が株式オプションで上昇益を追求していることを挙げた。さらに、日次のリバランスを通じて値動きを双方向に増幅させるレバレッジ型個別株ETFのリスクも警告した。

今回の見解転換は注目に値する。同氏は3月のイラン紛争時にも投資家に現状維持を促し、昨年9月にウォール街が弱気に転じた際も強気姿勢を堅持していた。アルトマン氏は、株価下落で熱狂が冷め、大型IPOが円滑に吸収され、実質利回りが緩和されれば、再び強気に転じると述べた。

また、機関投資家の弱気派がほぼ消滅したことも警告サインだと指摘。「それが間違っているというわけではないが、経験上、このレベルの熱狂に達すると、S&Pの先行きリターンはもはや良好には見えなくなる」と語った。

モメンタム取引も混雑しており、個人投資家と機関投資家の双方を取り込んでいるという。これらの取引は、小幅なポジション調整や見通しの変化によって急激な調整を受けやすい。

この見解が示されたのは、市場が14日に発表される5月の消費者物価指数（CPI）報告を控える中でのこと。エコノミストは総合インフレ率が2023年以来初めて4%を超えると予想しており、その場合、すでに4.547%にある10年物国債利回りがさらに上昇し、株式のバリュエーションを圧迫する可能性がある。

これまで一貫して強気だったアナリストによる慎重姿勢への転換は、短期的なリスクが蓄積していることを示している。次の注目材料はCPIの発表であり、市場が利下げ経路を再評価する中で、売りがさらに深化するか、あるいは安定するかの試金石となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。