世界の石油供給における構造的な断絶により、バークレイズはエネルギーサービス業界の多年にわたるスーパーサイクルを予見し、市場が根本的に変化したと主張している。
バークレイズの最新レポートによると、歴史的な供給ショックが世界のエネルギー市場を根本的に再構築しており、油田サービス企業にとって過去20年間で最も説得力のある投資機会を生み出しているという。同銀行は、原油価格が最近の高値から反落したにもかかわらず、エネルギー安全保障への懸念という新時代に後押しされた多年にわたる上流部門の投資サイクルを予想し、米国のエネルギーサービスセクターの投資判断を「ポジティブ」に引き上げた。
バークレイズのアナリスト、J・デビッド・アンダーソン氏はレポートの中で、「世界市場が前例のない供給ショックに耐える中、石油市場への影響は長年にわたって響き渡ると信じている」と述べた。「今後数ヶ月は非常に不安定な状況が続くが、最終的には中東の情勢が構造的な原油高と、それに伴う多年にわたる上流部門の支出サイクルをもたらすだろう」としている。
この予測は、中東の紛争により日量約900万バレルの生産が停止し、4月にブレント原油の現物価格が1バレル140ドル以上に急騰したことを受けてのものだ。米国のWTI原油先物はその後90.51ドル付近まで落ち着いているが、バークレイズはこの混乱を一時的な急騰ではなく、構造的な変化と見なしている。同行は現在、世界の上流部門の投資が2027年に9〜10%、2028年には2桁成長へと加速すると予測しており、これは以前の予測（3〜5%の成長）から大幅な引き上げとなる。
この理論の中核にあるのは、米国シェール時代の終わりだ。過去10年間、シェール盆地は世界の「スイングプロデューサー」として機能し、需要を満たし価格を抑制するために迅速に増産を行ってきた。バークレイズは、優良埋蔵量の枯渇と、増産よりも株主還元を優先する生産者の厳格な資本規律により、これがもはや不可能であると主張している。米国の陸上リグ稼働数は、2027年末までに530から600へと緩やかに増加するにとどまると見られており、過去のサイクルとは対照的だ。
供給ギャップを埋めることができないシェールの構造的な無力さは、業界を主に深海や国際的な開発といった長サイクルのプロジェクトへと向かわせている。これは、長年の投資不足に陥り、現在では資産の稼働率がほぼ限界に達して強力な価格決定権を持つ油田サービス・設備セクターに直接的な利益をもたらす。
バークレイズは、ハリバートン（HAL）、パターソンUTIエナジー、プロペトロ・ホールディングなど、複数のサービスプロバイダーの格付けを「オーバーウェイト」に引き上げた。同行はハリバートンの12ヶ月目標株価を37ドルから55ドルに引き上げ、36%の上振れ余地を示唆した。トランスオーシャンやノーブル・コーポレーションといったオフショア中心の企業も格上げされ、バークレイズは世界の深海リグ稼働数が2027年末までに122から131に増加すると予測している。
しかし、スーパーサイクルの理論は、供給が制約されたままであるかどうかにかかっている。ロイターのコラムニスト、ギャビン・マグワイア氏の分析によると、中東での永続的な和平合意は、現在エネルギー市場や関連市場に織り込まれているリスクプレミアムを急速に解消する可能性があるという。
ホルムズ海峡を経由するタンカーの通航を回復させる解決策が実現すれば、いくつかの指標が急激に反転する可能性がある。140ドルに達したブレント原油の現物価格と先物価格（120ドル未満）の間の歴史的な格差は縮小するだろう。日量15万ドル未満から45万ドル以上に急騰した超大型原油タンカー（VLCC）の法外な運賃は暴落する。さらに、燃料不足への懸念が和らぐにつれ、1バレル45ドルへと倍増したディーゼルの「クラックスプレッド」に反映されていた製油所の巨額の利益も縮小するだろう。
投資家は、単なる原油価格だけでなく、これらのスプレッドや運賃を注視し、永続的な和平案が具体化しているかどうかを判断することになるだろう。バークレイズは価格上昇と設備投資サイクルの長期化という構造的変化に賭けているが、地政学的な緊張緩和に対する市場の反応が、オイルサービスセクターの新たな上昇相場の究極の試金石となるだろう。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
