南京銀行の3兆元資産、高まる信用リスクを覆い隠す

南京銀行は、強気な「量で価格を補う」戦略を駆使してバランスシートを3兆元以上に拡大させたが、この拡大は、信用減損損失の40%急増を相殺するために引当金バッファーを切り崩すことで支えられたものだった。

同行の総資産は、2025年に16.61%の拡大を記録した後、2026年3月末時点で3兆2,100億元に達した。この急速な成長を牽引したのは、第1四半期の純金利収入が前年同期比で39.44%増加したことである。しかし、この表面上の収益の数字は、収益性と資産の質に対する根底にある圧力を隠している。

同行の純金利マージン（NIM）は2025年に0.12ポイント縮小して1.82%となり、目覚ましい利息収入の伸びが、強力な価格設定力ではなく強引な貸出実行によるものであることが露呈した。約8%の安定した利益成長を維持するために、同行は信用損失引当金を大幅に増額し（2026年第1四半期に40.09%増の444.2億元）、同時に引当金カバー率を2024年の335.27%から306.81%へと引き下げた。

過去の引当金を利用して現在の信用コストを吸収するというこの戦略は、同行の利益の質の持続可能性に疑問を投げかけている。このモデルはバランスシートの永続的な拡大を前提としているが、リテールおよび不動産セクターにおける不良債権の増加という重大なストレス・テストに直面しており、引当金バッファーを使い果たす可能性がある。

利益平滑化が隠す資産の質の歪み

南京銀行の戦略の核心は、現在と将来の安定性のトレードオフにある。2025年に信用減損損失を31.91%増加させ、2026年第1四半期にも40.09%急増させたことで、同行は貸出資産のリスク上昇を認めている。しかし、それを最終損益に反映させる代わりに、「予備費」を取り崩している。将来の損失吸収能力の主要指標である引当金カバー率は、5四半期連続で低下している。現在の306.81%という水準は依然として規制上の最低基準を大きく上回っているものの、この傾向は、8%という安定した利益成長を装うための会計操作への依存を示唆している。

非金利収入と貸出資産への圧力

さらなる圧力は、2025年の非金利収入が12.71%減少したことに由来する。これは主に、公正価値の変動による251.2億元の損失（前年の737.7億元の利益から一転）によるものである。これは、市場のボラティリティに対するトレーディング勘定の脆弱性を浮き彫りにしている。

一方で、全体的な不良債権（NPL）比率は0.83%と安定しているものの、資産の質は構造的な弱さの兆候を見せている。貸出資産の内訳では、親会社ベースの個人ローンの不良債権比率が2025年に0.20ポイント上昇して1.49%となった。不動産セクター向け法人融資も1.81%という高い不良債権比率を記録し、不動産市場の広範な苦境を反映している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。