韓国銀行、金利2.5％で据え置き、2人の委員は利上げ主張

韓国銀行（BOK）は8会合連続で基準金利を2.50％に据え置いたが、成長率とインフレ見通しを引き上げたことから、将来の利上げを示唆した。

韓国銀行は木曜日、8会合連続で7日物買い戻し条件付き金利（レポ金利）を2.50％に据え置いた。李昌鏞（イ・チャンヨン）総裁は、中銀が2026年の成長率とインフレ見通しを引き上げたことを受け、将来的に利上げが必要になると述べた。

「将来的に適切な時期に金利を引き上げる必要がある」と、4月に就任し初の金利決定会合を主宰した李総裁は述べた。7人の金融政策委員のうち2人が反対し、即時の利上げに投票した。

韓国銀行は2026年の国内総生産（GDP）成長率見通しを2.0％から2.6％に引き上げ、インフレ見通しも2.2％から2.7％に上方修正した。変動の大きいエネルギー・食品価格を除いたコアインフレ率は、今年は従来予想の2.1％から2.4％になると見込まれている。消費者物価上昇率は、中東情勢の緊迫化を背景に原油価格が上昇したことから、3月の2.2％から4月には2.6％へと21カ月ぶりの高水準に加速した。

このハト派からタカ派への転換は、貿易依存度の高い韓国経済が半導体主導の輸出ブームに乗っている一方、中小企業や低所得世帯が引き続き苦戦している中で行われた。輸出は3月の改定値50％増に続き、4月も48％の急増を記録した。韓国銀行の基準金利は現在、連邦準備制度理事会（FRB）の目標レンジの上限を1.25ポイント下回っており、アナリストはこの差がドル需要を刺激し、ウォン相場に圧力をかけていると指摘する。

中銀の改定見通しは、2月の見通しから大幅な上方修正となる。2027年のGDP成長率も1.8％から2.1％に引き上げられ、来年のインフレ率は従来予想の2.0％から2.3％に引き上げられた。「成長率とインフレ見通しの同時上方修正は、自然に基準金利引き上げの可能性を高める要因として作用する可能性がある」と、キウォム証券のアナリスト、キム・ユミ氏は述べた。

韓国銀行は2024年10月から累計100ベーシスポイント（bp）の利下げ（3.5％から）を実施した後、2025年7月から据え置いている。8会合連続の金利据え置きの決定は、原油高（イラン戦争の影響で長期化）による二次的なインフレ効果が消費者物価にどの程度波及し続けるかを注視したいという中銀の意向を反映したものだ。

金利差は125bpに拡大

韓国と米国の政策金利の差は、政策当局者にとって主要な懸念事項となっている。FRBの目標レンジが3.75～4.0％であるのに対し、韓国銀行の2.50％の金利は125bpの格差を生み出しており、アナリストはこれが資本流出を促し、ウォンを弱めていると指摘する。李総裁は、為替相場の急騰に対する断固たる行動を警告していたと、以前の発言で伝えられている。

第1四半期の実質GDP成長率は前期比1.7％と、予想を上回る強い結果となり、引き締め論を強化した。中東紛争による地政学的リスクにもかかわらず、経済は底堅さを維持しており、人工知能（AI）インフラを構築するグローバルテクノロジー企業からの旺盛な需要により半導体出荷が急増している。

エネルギー価格の高騰が食品やその他の消費者物価に波及するにつれ、今後数カ月でインフレはさらに上昇する可能性が高いと、キャピタル・エコノミクスのエコノミスト、ガレス・レザー氏は述べた。同氏はインフレが8月にピークの3.4％に達した後、緩やかに低下すると予測している。シティグループのエコノミスト、ジンウク・キム氏は、韓国銀行が2026年7月と10月、2027年1月と4月の計4回の利上げを実施すると予想している。

ウォール・ストリート・ジャーナルが調査した25人のエコノミストのうち24人は、5月会合での金利据え置きを予想していた。大半は現在、中銀が今後数カ月でよりタカ派的な姿勢を採用し、多くは第3四半期、早ければ7月にも利上げがあると予想している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。