AXTの1億ドル受注残、最大の試練は輸出許可

AXT Inc.のインジウムリン基板の受注残は第1四半期に1億ドルを超え、3カ月前の6000万ドルから倍増以上となった。AIデータセンター向け光ネットワーキングの需要が供給の拡大ペースを上回って急増しているためだ。

「成長における最大の制約要因は輸出許可の承認である」とAXT経営陣は述べ、規制プロセスは予測が難しく、収益認識のタイミングに持続的な不確実性をもたらしていると指摘した。

第1四半期の売上高は2690万ドルで、前年同期比39.1％増、前期比17％増となった。インジウムリン販売は前四半期の800万ドルから1360万ドルに急増した。調整後粗利益率は前期の21.5％、前年同期のマイナス6.1％から29.9％に改善。調整後損失は1株当たり1セントと、前回の5セントから縮小した。

レーザーメーカーやトランシーバーモジュールメーカーを含むほぼ全ての主要Tier 1光顧客からの受注で構成される受注残は、AXTに2027年以降にわたる可視性をもたらしている。経営陣は光部品市場が今後3～5年で4～6倍に拡大する可能性があると見ているが、輸出許可の遅延により、投資家が期待するペースで需要を収益に転換できない可能性がある。

設備拡張で競合をリード

AXTは6億3250万ドルの資金を調達し、2026年にインジウムリンの生産能力を2025年第4四半期比で倍増する計画を前倒しで進めており、専用工場を通じて2027年にはさらに倍増を目指している。同社は自社で結晶成長炉の設計・製造を行い、主要原材料の供給を管理することで、外部サプライヤーへの依存を低減し、競合他社より迅速な拡大を実現している。

対照的に、Coherent Corp.はインジウムリンの継続的な制約を自社の光ネットワーキング製品のボトルネックとして指摘しており、ASE Technologyは直近四半期に前年同期比21.2％の売上高成長、Applied Materialsは同11.4％の成長を報告した。AXTの受注残は1四半期で6000万ドルから1億ドル以上に拡大しており、半導体材料サプライチェーンにおける需要加速の指標として、これらの競合を上回っている。

中国需要が加速、しかし許可が影を落とす

中国のインジウムリン・レーザー市場からの売上高は第1四半期に前期比で倍増以上となり、第2四半期にはさらに倍増する見込みだと経営陣は述べた。同社は第2四半期がAXT史上最大のインジウムリン売上高四半期になると予想している。

しかし、輸出承認は依然として最大の短期的不確実性である。経営陣は繰り返し、許可のタイミングは予測が困難であり、収益の実現に影響を及ぼし続けると述べている。ガリウムヒ素および特定の国際出荷の成長も許可の取得に依存している。承認が迅速化されれば、既存の受注残から substantial な upside が解放される一方、規制上の不確実性が長期化すれば、堅調なエンド市場需要にもかかわらず成長が制限される可能性がある。

AXTの株価は年初来で557.6％上昇し、ASE Technologyの148.4％、Applied Materialsの94.9％の上昇を大きく上回っている。コンセンサス予想では、2026年の利益成長率は168.3％、2027年は140.5％と見込まれている。現在の水準では、市場は許可承認と能力執行に関するベストケースシナリオを織り込んでいる。輸出許可の遅延やデータセンター支出の減速があれば、これらの期待に対する downside リスクが生じる可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。