豪GDP、第1四半期は前期比0.3%増 需要低迷で予想下回る

豪州経済は第1四半期にエコノミスト予想の半分のペースで拡大し、RBAの追加引き締めの根拠を弱めた。

豪州経済は第1四半期に前期比0.3%成長と、エコノミスト予想の半分のペースにとどまった。悪天候による鉱山輸出の混乱と家計支出の抑制が響き、RBAによる追加利上げの根拠を弱める結果となった。

「このデータは、経済がRBAの想定よりも速いペースで勢いを失っており、家計部門が依然として最も脆弱な部分であることを確認するものだ」と、バンク・オブ・アメリカのオーストラリア・ニュージーランド担当エコノミスト、ニック・ステナー氏は述べた。

豪ドルは発表後も0.7176米ドル付近で推移し、S&P/ASX200種指数は0.5%上昇した。10年物国債利回りは4.898%に上昇し、2月下旬以来の24ベーシスポイントの上昇を延ばした。年率ベースではGDPは2.5%増となり、コンセンサス予想の2.6%を下回り、前四半期の2.6%から減速した。四半期成長率が0.5%を下回ったのは、2024年第3四半期（同様の天候関連の混乱により0.2%成長）以来となる。

今回の未達は、RBAが5月に今年3回目の利上げを実施し、政策金利を4.35%に引き上げた後に行われた。中銀は現在、12月までの通年成長率をわずか1.3%と予測しており、今回のデータは、経済が景気後退に陥ることなくさらなる引き締めを吸収できるかどうかという疑問を提起する。

GDP統計は2つの異なる要因に押し下げられた。経済生産の約半分を占める家計支出は、高水準の借入コストと持続的なインフレが実質所得を圧迫し、抑制されたままであった。別途、悪天候が鉱山操業と輸出物流を混乱させ、弱い外需による下押し圧力に拍車をかけた。

明るい材料は企業投資であり、統計局はデータセンター向け機械・設備への旺盛な支出が一部を相殺したと指摘している。このカテゴリーはクラウドやAIインフラ建設の急増の恩恵を受けているが、より広範な消費減速に比べれば、依然として狭い牽引役に過ぎない。

金利路線に疑問符

RBAは、2025年後半に経済が約3年ぶりの力強い四半期成長を記録した後、今年利上げを再開した最初の先進国中央銀行となった。その勢いがインフレ圧力を再燃させ、中銀は行動を余儀なくされたが、第1四半期の減速は引き締めサイクルが終盤に近づいている可能性を示唆している。

市場は現在、追加利上げの確率を低く織り込んでいる。RBAの5月声明では、年末までに成長率は1.3%に減速するとの見通しが示されており、この軌道が実現すれば、ハードランディングのリスクを冒さずに追加引き締めを行う余地はほとんどないことになる。

紛争が下振れリスクを増大

成長見通しは、中東紛争の継続によりさらに悪化している。この紛争はホルムズ海峡を通過する石油の流れを事実上停止させ、世界的にエネルギー価格と商品価格を押し上げている。オーストラリアは純エネルギー輸出国であるが、投入コストの持続的な上昇は、最終的に消費者需要と企業の利益率に重くのしかかる可能性がある。

ステナー氏は、第1四半期のデータは「紛争による重大な波及効果を捉えるには時期尚早」であり、マイナスの成長影響は第2四半期に顕在化する可能性が高いと述べた。同氏は、6月までの3カ月間で家計消費がさらに弱まると予想している。

RBAの次回政策会合は7月に予定されており、中銀はおそらく、紛争の影響を織り込む前に民間需要の強さに注視するとともに、生産性の低さと上昇する単位労働コストに起因するインフレリスクにも注目するだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。