ASMLのメモリ売上比率が51%に、AI需要でロジックを逆転

ASMLホールディング（ASML Holding NV）のメモリチップメーカー向け売上高が、初めてロジックプロセッサ向けを上回りました。これは、AIインフラの構築においてメモリが深刻なボトルネックとして認識されるようになったことに伴う歴史的な転換です。このオランダの製造装置大手は、第1四半期のシステム売上高の51％がメモリ顧客向けであったと発表しました。これは、NvidiaやAMDのAIアクセラレータを補完するための高帯域幅メモリ（HBM）確保に向けた業界の争奪戦を直接的に反映しています。

ASMLのクリストフ・フーケ社長兼CEOは決算説明会で、「近い将来、需要が供給を上回り続けるでしょう。これにより、AIからモバイル、PCに至る最終市場全体で制約が生じており、当社の顧客は積極的に生産能力の増強を進めています」と述べました。

同社の第1四半期の売上高は88億ユーロとなり、市場予想の85億ユーロを上回りました。また、2026年通期の売上高見通しを360億ユーロ〜400億ユーロの範囲に引き上げました。成長を牽引したのは、メモリメーカーのサムスン電子やSKハイニックス、受託生産最大手のTSMCを擁する韓国（売上高の45％）と台湾（23％）の主要顧客です。しかし、米国とオランダによる輸出規制の影響で、中国向け売上高は前四半期の36％から19％に低下しました。

記録的な決算と見通しの引き上げにもかかわらず、発表後にASMLの株価は6％下落しました。この動きは、地政学的な規制の影響や、すでに大幅な成長を織り込み済みのバリュエーションを投資家が慎重に見極めていることを示唆しています。焦点は現在、AI需要の強さから、メモリ中心の新たな制約や規制の逆風に直面するサプライチェーン全体で価値がどのように分配されるかへと移っています。

AIメモリのボトルネック

メモリ主導へのシフトは、AIブームの「第2幕」の直接的な結果です。NvidiaのGPUなどのロジックチップが計算を実行する一方で、隣接するHBMスタックに格納されたデータへの高速アクセスがなければそれらは機能しません。AIモデルの巨大化に伴い、SKハイニックス、サムスン、マイクロンなどの企業が製造するこの特殊メモリへの需要が爆発的に増加しました。これにより、メモリメーカーは次世代HBMに必要な先端リソグラフィ装置への積極的な投資を余儀なくされており、ASMLは最も重要な極端紫外線（EUV）露光装置の唯一のサプライヤーです。当四半期、EUVシステムはASMLの売上高の66％を占めました。

バリュエーションと地政学的な逆風

株価のネガティブな反応は、半導体セクターに対する市場の高い期待を浮き彫りにしています。ASMLがプレミアムなバリュエーションで取引されているため、好決算と見通しの引き上げがあっても株価をさらに押し上げるには不十分でした。投資家は現在、新たなリスクを注視しています。EUVだけでなく、深紫外線（DUV）装置の輸出に対する政府の規制により、中国向け売上が急減したことは、重要な成長市場を失うことを意味します。他地域からの需要が現在はその穴を埋めていますが、この出来事は、地政学的な摩擦に対する半導体サプライチェーン全体の脆弱性を浮き彫りにしています。市場は現在、純粋な成長の先を見据え、世界の技術競争の中核をなすセクターにおける需要の持続可能性と台頭するリスクを再評価しています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。