中東緊張激化でアジア通貨下落、ドル需要が拡大

アジア通貨は週明けの早朝取引で対米ドルで総じて弱含んだ。米国がイランに対して報復攻撃を実施し、原油価格が5％以上急騰、投資家の安全資産への逃避を促したためだ。

「ドル買いの動きは地政学リスクの再評価を反映したもので、すぐには収まりそうにない」と、Edgenの地政学リスクアナリスト、エレナ・フィッシャー氏は指摘。「ホルムズ海峡の混乱シナリオは現在、為替、コモディティ、金利市場の全域で積極的にヘッジされている」と述べた。

米軍は、ホルムズ海峡およびその周辺で実施された3隻の石油タンカーへの攻撃を受けて、火曜日にイランを標的にした。ホルムズ海峡は世界の石油取引の約5分の1を処理するチョークポイントである。英国海上貿易業務局は、この地域の脅威レベルを「深刻」から「重大」に引き上げ、米国はイラン産原油の販売を許可する一般許可を取り消した。ドルは主要通貨バスケットに対して1週間ぶりの高値に上昇し、金はドル高を背景に1％以上下落した。

今回の緊張激化は、新興国通貨にとって既に困難な見通しにさらなる打撃を与える。ブルームバーグ・エコノミクスの予測によれば、主要経済国の平均政策金利は2026年末までに5.10％に達する見込みで、中東紛争激化前の予測である4.41％から大幅に上方修正された。2027年末までに金利は4.50％までしか緩やかに低下せず、依然として以前の予測を大きく上回る。アジアの中央銀行にとって、ドル高と高止まりする世界的な金利の組み合わせは、借入コストの上昇と対外資金調達への圧力増大を通じて金融環境を引き締める。

地政学からアジア為替への波及経路は複数のチャネルを通じる。原油価格の上昇はアジア全体の純輸入国の経常収支赤字を拡大させ、ドル高はドル建て債務の返済をより高価なものにする。ブルームバーグのデータによれば、2019年にホルムズ海峡で同様の規模の混乱の脅威に直面した際、ドル指数は6週間で2.3％上昇し、新興国通貨は平均3.8％下落した。今回の事態は、世界的な中央銀行が既に高止まりするインフレと高まった金利見通しに苦慮している時期と重なるため、さらに重要性が増している。

米連邦準備制度理事会（FRB）にとって、今回の紛争は新たな難題をもたらす。米国は主要産油国として、直接的なエネルギー供給ショックに対する脆弱性は欧州より低いが、世界的な原油価格の上昇はインフレ心理とガソリン価格を通じた消費者物価に影響を与える。水曜日に公表予定のFRBの7月連邦公開市場委員会（FOMC）議事録では、ディスインフレ軌道への地政学的リスクへの言及がないか精査されるだろう。OIS市場は現在、9月会合での金利据え置き確率を62％と織り込んでいるが、原油価格の急騰がその見方を変える可能性がある。

欧州はより深刻なジレンマに直面している。ユーロ圏経済は今回の緊張激化に先立って既に脆弱であり、弱い成長と輸入エネルギーへの残存依存を抱えていた。一部の分析では、ユーロ圏のインフレは2027年以前に持続的に2％目標に戻らない可能性があると示唆されており、この遅延は欧州中央銀行（ECB）の緩和経路を複雑にする。ECBが今後追加利上げを行わなかったとしても、利下げのハードルは明らかに上がっている。

アジア経済にとって、今後の道筋は紛争の期間に左右される。長期化すれば、原油価格は高止まりし、ドル高が持続し、多くの地域の中央銀行が想定していた金融緩和が遅れることになる。アゼルバイジャン中央銀行は6月に政策金利を6.5％で据え置いた。エコノミストのエルデニズ・アミロフ氏は、この決定は不確実な世界環境の中で金利調整よりもマクロ経済の安定を優先する必要性を反映していると述べた。

「ブルームバーグ・エコノミクスの予測が正確であれば、世界経済は不確実性の高まりに直面し、新興国にとってさらなる課題を生み出す可能性がある」とアミロフ氏は指摘。金融環境の引き締まりにより、投資家が新規プロジェクトにより慎重になる一方で、対外資金調達がより高コストになる可能性があると付け加えた。

今後の重要な変数は、米国とイランの対立が封じ込められたまま推移するか、さらにエスカレートするかである。緊張緩和によりドルの最近の上昇分の一部が反落し、アジア通貨への圧力が緩和される可能性がある一方、更なる攻撃は安全資産への逃避を強め、新興国通貨を押し下げるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。