アジアAI株ラリーに陰り、3指数が急変動

アジア株を過去最高値に押し上げた人工知能（AI）取引に、疲れの兆しが見え始めている。

日本の日経平均株価、台湾のTAIEX、韓国のKOSPIはここ数週間で急変動している。AIの収益性やインフラ投資の持続可能性に対する疑念が広がっているためだ。

「現在のAI開発の局面は圧倒的にインフラ整備段階にある」とアリアンツ・リサーチは最近のリポートで指摘。ハイパースケーラー（大規模クラウド事業者）、政府、企業がAIコンピューティング能力の構築を競っていると述べた。

MSCIオール・カントリー・ワールド・インベスタブル・マーケット・インデックスが追跡する、米国を除く上位5銘柄は2026年上半期、すべてアジアのAIサプライチェーン企業だった。サムスン電機は660％急騰、日本のキオクシアホールディングスは631％上昇、香港上場の建滔集団（キングボード・ラミネーツ）は535％急伸、台湾の国巨（ヤゲオ）は357％、欣興電子（ユニマイクロン・テクノロジー）は345％それぞれ上昇した。

問題は、これらの上昇が持続可能かどうかだ。ゴールドマン・サックスは、韓国と台湾が2027年までに最も強い利益成長を記録すると予想する。しかし、同銀行のアナリストは今週の新興国市場に関するメモで、個人投資家の取引やAIを巡る見方の変化がさらなる市場変動を引き起こす可能性があると指摘した。

サプライチェーン勝ち組に収益性の疑問符

AIインフラの波に乗った企業は、ハードウェアサプライチェーンにおいて重要な位置を占めている。サムスン電機は高性能サーバー向けの半導体基板や積層セラミックコンデンサーを生産。東芝から2017年にスピンオフし、ベインキャピタル主導のコンソーシアムに約130億ドルで買収されたキオクシアは、AIデータセンター向けのNAND型フラッシュメモリーやストレージ製品を手がける。建滔集団はプリント基板向け材料を供給し、国巨や欣興電子は、先端チップとサーバーシステムを接続するコンデンサーや抵抗器、IC基板を製造する。

これらの銘柄への集中が、アジアのハイテク株指数をAIに関するどんな材料にも敏感に反応する脆弱な状態にしている。アナリストらは、大手ハイパースケーラーの決算が1回失望させる内容だったり、設備投資の見通しが引き下げられたりすれば、幅広い売りを誘発する可能性があると指摘する。キオクシアはこのラリーの中で、時価総額約3000億ドルと日本で最も価値のある企業となり、AI取引全体の指標銘柄となった。

収益成長vs.バリュエーションリスク

ゴールドマン・サックスは、韓国と台湾が2027年までに新興市場の中で最も強い利益成長を実現するとみており、最近の変動にもかかわらず、この見方が投資家をアジア地域に引き付けている。同行によれば、半導体メモリーのスーパーサイクルは北アジア市場にまだ十分に織り込まれていない。

しかし、ラリーをけん引してきた要因、すなわち個人投資家の高い参加率とAIテーマのモメンタム取引は、下落局面を増幅させる可能性もある。3指数はここ数週間、収益性を巡る議論の激化に伴い、すでに上昇分の一部を失っている。USD/JPY為替レートも圧迫要因となっており、円高が輸出依存度の高い日経平均を押し下げている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。