ASE Technology、LEAP先端パッケージングの売上高見通しを35億ドル超に引き上げ—AI需要急増で

ASE Technology Holding Co.は、AIインフラ構築の最も直接的な恩恵を受ける企業の一角として浮上しつつあるが、世界最大の半導体受託組み立て・テスト企業である同社は、そのサービスを提供するチップ設計企業やファウンドリに比べ、注目されることが少ない。

同社の第1四半期決算は、その機会の大きさを示した。ASE TechnologyのATM（組み立て、テスト、材料）事業は、2025年3月31日までの3カ月間の売上高が1,124億台湾ドルと過去最高を記録し、前年同期比29.7%増となった。ATMセグメントは現在、連結売上高の約65%、営業利益の90%以上を占めており、AIインフラ投資が先端パッケージング需要をけん引する中、その重要性は高まっている。

「AIパッケージングの機会は、6カ月前に想定していたよりも大きい」と、Tien Wu CEOは決算説明会で述べた。「当社は予想を上回る需要に対応するため設備投資を増やしており、2027年のさらなる大規模な能力増強に備えている」

成長の原動力は、ASE Technologyの先端パッケージングプラットフォーム「LEAP」である。経営陣は2026年のLEAP売上高見通しを引き上げ、これらのサービスからの売上高が35億ドルを超えると予想している。同社は、フルプロセス先端パッケージング、ウェハソート能力、パネルレベルパッケージング、CPO（共同パッケージ光学）など、複数の先端パッケージング技術に投資しており、これらはすべて次世代AIシステムにおいてますます重要な役割を果たすと期待されている。

財務面では、その恩恵はすでに顕在化している。第1四半期の粗利益率は20.1%に拡大し、純利益は前年同期比87%急増した。経営陣は第2四半期にも売上高、粗利益率、営業利益率がさらに改善すると見込んでいる。

同業他社との比較

先端パッケージング市場は、AIサプライチェーンにおける重要な隘路（あいろ）になりつつある。チップ設計企業がより高いトランジスタ数とメモリ帯域幅を追求する中、従来のパッケージング手法ではもはや対応できなくなっている。チップを垂直に積層したり、より高密度に相互接続する技術である先端パッケージングは、Nvidia Corp.、Advanced Micro Devices Inc.、Broadcom Inc.のAIアクセラレーターに不可欠となっている。

ASE Technologyの最大の競合であるAmkor Technology Inc.も、同じトレンドから恩恵を受けている。米国本社のOSAT最大手であるAmkorは、先端パッケージングのフットプリントを拡大し、主要な半導体顧客との関係を強化している。しかしASE Technologyは、パッケージング、テスト、電子機器製造サービスの組み合わせにより、AIインフラ投資に対するより幅広いエクスポージャーを提供していると同社は述べている。

世界有数のピュアプレイ・ファウンドリの一つであるUnited Microelectronics Corp.（UMC）は、補完的な役割を果たしている。UMCはパッケージングプロバイダーではないが、AI、産業、コネクティビティ分野における半導体コンテンツの増加から恩恵を受けている。ファウンドリ生産と先端パッケージング需要の密接な関係により、両社はAIエコシステムにおける重要な参加者となっている。

バリュエーションと成長見通し

ASE Technologyの株価は年初来143.8%上昇し、半導体業界全体の68.9%の上昇を大きく上回っている。この上昇にもかかわらず、同社株の予想株価収益率（PER）は32.44倍と、業界平均の40.89倍を下回っている（Zacks集計データ）。

Zacks Consensus Estimateによる2026年の1株当たり利益予想は、過去30日間で1.05ドルに上昇し、2025年から84.2%の成長を示唆している。拡大するLEAPプラットフォーム、過去最高のATMパフォーマンス、2027年の成長に対する可視性は、市場が依然としてAIパッケージングの機会の一部しか価格に織り込んでいない可能性を示唆している。

投資家にとっての重要課題は、ASE Technologyが能力を拡大する中で利益率の軌道を維持できるかどうかである。第1四半期の粗利益率20.1%は、一部のファウンドリ同業他社の水準を下回っているが、第2四半期の連続改善を見込む経営陣の見通しは、短期的なカタリストを提供している。2027年の能力増強を支援するために設備投資が増加している中、これらの投資からの見返りは、今後12〜18カ月間の重要な注目指標となるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。