BitMEXの共同創業者であるアーサー・ヘイズ氏は、ビットコイン価格の最近の下落が、ビットコインETF商品を促進する機関ディーラーのヘッジ活動によって増幅されていると主張しています。この機械的なプロセスは、投資家のセンチメントや資金フローとは無関係に、市場に構造的な売り圧力を導入し、資産価格にとって持続的な逆風となる可能性があります。
BitMEXの共同創業者アーサー・ヘイズ氏は、2026年2月8日、機関投資家によるビットコインETF運用のメカニズムが、最近の価格下落を悪化させる主要因であると提唱しました。彼の分析によると、ETFの作成を行う公認参加者およびマーケットメーカーは、その裏付けとして現物ビットコインを購入しなければなりません。市場中立的なポジションを維持し、価格変動からヘッジするために、これらのディーラーは同時にビットコイン先物契約を売却します。このヘッジ活動は、市場に継続的な売り側圧力の流れをもたらします。
市場が軟調または調整局面にある間、この構造的な売りは買いの関心を圧倒し、価格の下落を増幅させる可能性があります。ヘイズ氏は、これは裁量的な取引決定ではなく、ETFエコシステムに関与するディーラーに要求される機械的なプロセスであると示唆しています。その結果は、ETF自体への純資金フローとは無関係に、価格上昇を抑制し、下降局面を悪化させる可能性のある組み込みの逆風です。
ヘイズ氏の理論が示唆するのは、市場が現在、現物ETFのローンチ以前には存在しなかった構造的な売り圧力に直面しているということです。これはトレーダーや投資家にとっての市場ダイナミクスを変化させ、ディーラーのヘッジを価格に対する潜在的な重荷として考慮する必要があることを意味します。以前は、分析は機関投資家の需要の直接的な代理指標としてETFの資金流入出に大きく焦点を当てていました。しかし、この新しい視点は、ETFの作成と管理のプロセス自体が弱気圧力を注入することを示唆しています。
市場参加者にとって、これは、例え横ばいまたはわずかにプラスのETF資金フローであっても、ディーラーによる大規模なヘッジによって相殺される場合、価格を押し上げるのに十分ではない可能性があることを意味します。投資家は、このヘッジ活動の規模を測るために、建玉やファンディングレートなどの先物市場データをより注意深く監視する必要があるかもしれません。この構造的要素は、以前予想されていたよりも長期にわたる価格調整期間やより急な修正につながる可能性があります。
