ArmとAMDが激突、半導体株価指数はAI競争で246％上昇

Armホールディングスとアドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）は5月上旬に相次いで24時間以内に決算を発表し、フィラデルフィア半導体株価指数が過去14カ月で246％上昇する中、AIデータセンター向け支出を巡って競合する2つの半導体設計企業の姿を投資家に横並びで示す形となった。

「AI熱狂により、半導体はかつて一度だけ見られた領域にまで押し上げられた」と、クリエイティブ・プランニングのチーフ・マーケット・ストラテジスト、チャーリー・ビレロ氏は述べた。「歴史は繰り返さないが、極端な状況は似通う傾向がある」。

Armは、データセンター向けプロセッサのチップ設計基本設計図であるNeoverseコンピュートサブシステムを、x86アーキテクチャに代わる電力効率の高い選択肢として推進し、アマゾン・ウェブ・サービス（AWS）やマイクロソフトなどのクラウドプロバイダーからの採用を獲得している。AMDは、Instinct GPUシリーズとEPYCサーバープロセッサに注力し、エヌビディアのデータセンター製品の直接の競合製品として位置付けている。両社は共に、先端AIプロセッサ向けの主要な受託製造会社である台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング（TSMC）を通じてチップを製造している。

この競争は重要な投資上の意味合いを持つ。オラクルは、残存履行義務（RPO）が前年の1380億ドルから6380億ドルに増加したと報告し、AIインフラに対する持続的な需要を示している。オラクルだけでも2026会計年度の設備投資に557億ドルを費やしており、前年比162％の増加となる。どのチップアーキテクチャがその支出を獲得するかが、Arm、AMD、およびそれぞれのサプライチェーン・パートナーの収益成長軌道を決定することになる。

Armのロイヤルティモデル vs AMDの直接販売

Armは、アーキテクチャのライセンス供与と、エヌビディア、アマゾン、アンペア・コンピューティングなどのパートナーが販売するチップに対するロイヤルティの徴収を通じて収益を生み出している。AMDは完成したプロセッサとGPUをデータセンター運営事業者に直接販売する。この構造上の違いは、Armが複数の顧客にわたる幅広い採用から恩恵を受ける一方、AMDは設計採用あたりの収益は高いものの、より多くの実行リスクを負うことを意味する。

データセンターの電力コストが上昇する中、Armのエネルギー効率の高いアーキテクチャはますます魅力的になっている。AI推論ワークロード（訓練済みAIモデルを実行するプロセス）を動かすクラウドプロバイダーは、電力消費を削減するために、アマゾンのGravitonシリーズやアンペア・コンピューティングのArmベース・プロセッサを採用している。x86アーキテクチャ上に構築されたAMDのEPYCサーバーチップは、従来のデータセンター向けワークロードでインテルのXeonプロセッサと直接競合し、Instinct GPUはAIトレーニングと推論をターゲットとしている。

両社にのしかかるエヌビディア要因

両社はともに、AIデータセンター向けGPU市場で推定80％以上のシェアを支配するエヌビディアと競合している。エヌビディアは6月に年次株主総会を開催し、AIエージェントが科学的な作業を実行できるようにするBioNeMo Agent Toolkitを用いた生物医学研究など、隣接分野への拡大を続けている。

AMDは、Instinct MIシリーズGPUをエヌビディアのH100やBlackwellプロセッサに代わる低コストの選択肢として位置付け、価格に敏感なクラウド顧客をターゲットにしている。アマゾンのGravitonやアンペアのArmベース・プロセッサは、演算性能よりも電力効率が重視されるクラウド推論ワークロードでシェアを拡大している。

競争は6月にさらに変化した。オープンAIとブロードコムが、推論向けに設計された自社初のカスタムAIチップ「Jalapeño」を発表したのだ。この動きはエヌビディアの支配への直接的な挑戦を意味し、ハイパースケーラー（大規模クラウド事業者）が市販のチップサプライヤーに依存するのではなく、カスタムシリコンを開発する姿勢を強めていることを示している。

投資家にとっての重要な問いは、どの企業がエヌビディアの強固なポジションに対して市場シェアを獲得できるかである。Armは複数のチップメーカーからのロイヤルティ収入を反映したプレミアムバリュエーションで取引されており、AMDのバリュエーションはGPUの市場シェアを奪取できるかどうかにかかっている。両社とも、積極的な拡大期間を経てハイパースケーラーが設備投資予算を引き締めた場合、AI支出の成長が鈍化するリスクに直面している。

より広範な半導体市場では変動の兆しが見られる。フィラデルフィア半導体株価指数は最近の取引時間中に1％以上下落し、AI支出や借入コスト上昇への懸念が再燃している。マイクロン、サンディスク、シーゲイトなどのメモリーメーカーの株価は売り圧力にさらされており、マイクロンは売上高415億ドル、1株当たり利益25.11ドルで利益予想を上回ったものの、その流れは変わっていない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。