主なポイント
ハビエル・ミレイ大統領の経済ショック療法はアルゼンチン経済の一部を安定させましたが、安価な輸入品の急増が、不確実な未来に直面している地元メーカーに打撃を与えています。
政府統計局INDECによると、アルゼンチンの自動車部品生産は今年最初の2ヶ月間で、2025年の同時期と比較して22.5%減少しました。これは、ミレイ大統領の積極的な改革が地元産業に与えている苦痛を如実に物語っています。ミレイ氏の計画の根幹である貿易制限の大幅な緩和は、危機に瀕した経済を安定させるのに役立ちましたが、長年外国との競争から守られてきたメーカーは適応に苦慮しています。
自動車部品メーカー、グルポ・コルベン（Grupo Corven）のニコラス・バジェストレーロCEOは、「これは転換点です。経済の開放と国際貿易がアルゼンチンの産業企業に圧力をかける新しいエコシステムに、私たちは非常に急速に参入しました」と述べています。同社は今年、生産と輸出の両方が減少しました。
データは業界の厳しい現状を浮き彫りにしています。業界団体AFACによると、2025年の輸出はわずか1.2%増の12.8億ドルにとどまった一方、自動車部品の輸入は11.6%増の103.2億ドルに達しました。この流入を牽引したのは中国で、同国からの輸入は80.9%急増して14.6億ドルとなりました。ブエノスアイレス郊外にある家族経営の工場、サスペンメック（Suspenmec）のような小規模企業への圧力は凄まじく、今年の売上は約30%減少しました。
この状況は、ミレイ氏が取らなければならない微妙なバランスを強調しています。現政権は、基礎的財政収支の黒字化と、フィッチによる信用格付けの「Bマイナス」への引き上げを称賛しています。しかし、それらのマクロレベルの勝利は、崩壊に直面しているセクターにとってはほとんど慰めになりません。市場の根強い懐疑心は、隣国ブラジルの200未満とは対照的に、500ベーシスポイントを超えているアルゼンチンのカントリーリスク・プレミアムに反映されています。投資家は政治的リスクに対してより高いリターンを求めており、ミレイ氏の任期終了後に満期を迎える国債には、1年早く満期を迎える同様の債券よりも約350ベーシスポイント高い金利が設定されています。
第1四半期の車両生産台数も19%減少した自動車部品セクターの苦境は、より広範な傾向の縮図です。支出削減や家賃統制の廃止を含むミレイ氏の改革は、商品輸出業者に利益をもたらし、石油、ガス、鉱業のブームを巻き起こしました。アルゼンチンは石油の純輸出国にさえなりました。
しかし、急速な経済開放はメーカーにとって衝撃でした。スウェーデンのSKFや米国に拠点を置くダナ（Dana）は、アルゼンチンの工場の一部を閉鎖しました。地元企業にとって、この調整は突然で苦痛を伴うものでした。サスペンメックのパートナーであるルーカス・パナロッティ氏は、「懸念しています。非常に多くのブランドからの（免税）輸入品の影響を感じています」と語りました。
ミレイ氏の成果にもかかわらず、この国の経済危機の歴史と制度的な脆弱性が現在に重くのしかかっています。インフレ率は依然として年末に30%前後になると予想されており、経済成長率は3.5%という平凡な数字にとどまる見通しです。
この根深い不信感は、ブームに沸くセクターの人々でさえリスクヘッジに走らせています。ベイカー研究所によると、天然ガス輸出業者は、単位コストは高いものの、政治情勢が悪化した場合に投資を他所に移すことができる「浮体式液化天然ガス」モデルへの移行を進めていると報じられています。
ペソを保有し、あるいはこの国に長期投資しようとする真の需要の欠如は、依然としてミレイ氏の最大の課題です。経済学者のニコラス・カチャノスキー氏が指摘したように、ペソベースの体制の信頼性は、最終的にはアルゼンチンの政治制度の強さに左右されます。その信頼を回復できなければ、この国の再起は停滞したまま、有望な改革と過去の失敗への逆戻りという根強いリスクの間で立ち往生することになるかもしれません。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
